城投企业债务风险预警分析——以武汉市为例.docVIP

PAGE / NUMPAGES 城投公司债务风险预警分析——以武汉市为例-行政经管 城投公司债务风险预警分析——以武汉市为例 李丽虹 （江汉大学商学院 湖北·武汉） 摘要：本文借鉴目前国际上对地方政府性债务风险预警思想，结合选择层次结构模型下地风险预警模型对融资平台风险加以预测与评估，并提出加快地方性政府债务地信息披露机制建设等一系列配套改革政策建议. 关键词 ：武汉市城投；风险预警模型；层次分析法；熵权法 一、武汉城投简况 武汉市城市建设投资开发集团有限公司（以下简称“武汉城投”或“公司”）是武汉市国有资产监督经管委员会下属地国有独资公司，是武汉市基础设施建设地投融资主体，代表政府履行城市基础设施投资建设与运营经管等职能.武汉城投公司营业收入主要来自公用事业、燃气收入、房地产销售和工程结算.近年公司收入规模比较稳定，2015年公司实现营业收入129.12亿元.公司主营业务盈利能力较强，2015年营业利润率为21.25%.2015年联合资信评估有限公司对武汉城投公司信用评级为AAA，评级展望为稳定. 二、设定武汉城投风险预警指标界限值（阈值） 以区间中点地隶属度为l，两相邻区间中点地隶属度为0，连接1和0，则得到某个指标在该区间地隶属度函数.根据指标地特征，拟定其隶属度函数为线性函数，且满足：若Xvj(xj），则Xvj-1=0，Xvj+1=O，其中j=1，2，3，…n.v为等级地个数，为等级.这种方法被称为“线性比例归一化”方法.在设计武汉城投集团风险预警指标界限表（阈值）时，将各项指标设置为四个风险级别，依次为：高风险、风险、基本安全、安全，对应地指标分值依次为：0-45分、45-60分、60-80分以及80-100分.为使风险值地度量更加精确，在原十分位五等分地基础上，在百分位上进一步五等分，即按(O.1，0.28]、(0.28，0.46]、(0.46，0.64]、(0.64，0.82]、(0.82，1)五个区间，依次将风险分为“小、较小、中等、较大，大”五个等级. 三、评定或设定各个指标地权重 按照风险预警指标体系构成递阶层次划分模型，其中决定最终值指标地因素集S是由两个层次地因素构成，第一层因素为因素集=S(S1，S2,S3)（宏观风险、中观风险、微观风险），其中第一层因素又分别由第二层因素即具体指标构成.指标风险值地测算和风险权重地确定为风险预警模型中地两大关键技术.为确立一种既包含专家意见，又体现数据固有信息地熵权分析法，拟采用综合层次分析法与熵值法两种方法. 1．层次分析法 构造两两比较判断矩阵.针对总目标按相互关系影响划分为有序递阶层次结构图，在此基础之上，根据上下层次之间地隶属关系，构造判断矩阵.设对于某一准则X，几个比较指标构成了一个两两判断矩阵： U=(uij)mxn 计算一致性比率CR，CR=(CI)/(RI) 当CR0.1时，认为判断矩阵地一致性可以接受；当CR≥0.1时，应对判断矩阵进行适当修正，直到满足CRO.l为止.根据上面地步骤，计算各层工程或指标地相对权重，再根据风险指标在风险表中地位置，即可计算出最低层风险指标地组合权重Pj，j=1，2，…22，23.该方法地特征是综合人地判断以决定各指标相对重要性地总顺序. 2.熵值法 熵是信息论中测度不确定性地量，信息量越大，不确定性就越小，熵也越小.反之，信息量越小，不确定性越大，熵也越大.当系统可能处于胛种不同状态，每种状态出现地概率为Pi（i=1，2，…n）时，该系统地熵为：E=-∑PilnPi，其中，只满足：O≤Pi≤1；∑pi=1. 四、计算风险分数值 利用模糊数学地模糊合成矩阵，得到熵权模糊评估模型，根据熵权向量和评估矩阵，计算出武汉城投公司总体预警风险分数值，并参照预警信号表输出预警信号和风险状况评价.风险预警技术中，风险值区间越接近于0表明风险程度越轻，越接近于1表明风险程度越重. 计算结果显示：武汉市城市建设投资开发集团有限责任公司预警风险值为62.6455，对照预警信号表设定地阈值，其风险值落在60-80分地区间上，对应风险评价等级所在地风险区间为(0.64，0.82]，风险程度为中度，风险状况评价为基本安全，武汉城投公司债务风险属于中度偏高. 五、风险成因分析与风险经管措施 地方政府融资平台债务风险问题是在工业化和城市化战略发展过程中，城市基础设施建设融资地资金需求急剧增长而产生地，法律层面地方政府债务经管活动缺乏法律监管效率，体制层面地方政府地可支配财力与事