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WORD格式整理版 最全关于股指方法与股指体系介绍 重点摘要： 什么是真正的估值 估值常见方法介绍及应用 3 个常见估值误区大扫除 如何正确进行估值 无论对一级狗还是二级狗， 甚或在上市公司工作的上市狗， 很多场合经常会碰到有人夸夸 其谈，聊到 行业 、商业模式 、估值 、股价 但是，他们真的懂这些东西吗？你能否一眼识破对方是真的懂行还是在吹牛逼？这篇横跨 一二级市场的公司研究指南，能够帮助刚进金融业的实习生 / 新人，炼成“火眼金睛”。 一、关于估值及常见估值方法 公司估值方法通常分为两类： 一类是相对估值方法， 特点是主要采用乘数方法， 较为简便， 如 P/E 估值法、 P/B 估值法、 EV/EBITDA估值法、 PEG估值法、市销率估值法、 EV/销售收入估 值法、 RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，如股利贴现模型、 自由现金流模型等。 企业的商业模式 决定了估值模式 1. 重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。 2. 轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。 3. 互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。 4. 新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。 市值与企业价值 无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。 ①市值的意义不等同于股价 市值＝股价×总股份数 市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。 国际市场上通常以 100 亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准， 500 亿美元市值则是 一个国际化超大型企业的量级标准， 而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。 市值的意义在 于量级比较，而非绝对值。 ②市值比较 专业学习 参考资料 WORD格式整理版 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。 【例如】同样是影视制作与发行企业， 国内华谊兄弟市值 419 亿人民币，折合约 68 亿美元， 而美国梦工厂（ DWA）市值 25 亿美元。另外，华谊兄弟 2012 年收入为 13 亿人民币（ 2.12 亿 美元），同期梦工厂收入为 2.13 亿美元。 这两家公司的收入在一个量级上， 而市值量级却不在一个水平上。 由此推测，华谊兄弟可 能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警 示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。 常见的市值比较参照物： 同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如： AH股比价。 同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。 相似业务企业市值比价， 主营业务有部分相同， 须将业务拆分后做同类比较。 如上海家化 与联合利华比较。 ③企业价值 企业价值 =市值 +净负债 EV 的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值 之间的关系。如： EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。 估值方法 ①市值 / 净资产（ P/B），市净率 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。 净资产要做剔除处理， 以反映企业真实的 经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、 最高和平均三档市净率区间。 考察周期至少 5 年或 一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少