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典型债务重组案例—郑百文 郑百文，全称郑州百文股份有限公司，前身为 郑州市百货文化用品公司，1996年4月经中国 证监会批准上市，是郑州市的第一家上市企业 河南省首家商业股票上市公司。 表1 郑百文成立到上市大事年表 时间 事 件 1987.06 郑州市百货文化用品公司成立 (简称“郑百文”) (郑州市百货公司与郑州市钟表文化用品公司合并而成) 1988.12 郑百文以股份制试点企业的身份向社会公开发行股票400万元(20000股，每股200元) 1992.07 更名为郑州百文股份有限公司(集团) 1992.12 增资扩股 1993.02 国家体制改革委员会认定为“继续进行规范化的股份制试点企业” 1996.04 经中国证监会批准上市 郑百文的沉沦 1986-1996年销售收入增长45倍，利润增长36倍；1996年 实现销售收入41亿元 ，1997年年报显示其主营规模和资产收 益率在沪深两市的所有商业公司中名列第一，股价也由此从刚 上市时的6.5元左右上涨至1997年5月12日的22.7元。 郑百文“顺理成章”地被塑造成为当地企业界耀眼的改革新 星和率先建立现代企业制度的典型。 郑百文的沉沦 1998年爆出2.54亿元的巨亏，在中国创下净亏的最高纪 录，被审计事务所出具“拒绝发表意见”。 1999年，根据公司年报，郑百文一年亏损达9.6亿元，每 股收益-4.8435元，再创深沪股市亏损之最。 2000年中期报告，主要财务指标为每股收益-0.3071元， 每股净资产-6.8856元，中报审计意见类型：拒绝表示意见。财务报表显示郑百文资产负债率高达216.76％，总负债金额 为24.75亿元，总资产约为9．7亿元，严重资不抵债。 郑百文的沉沦 新华社记者谢登科的《郑百文：假典型巨额亏 空的背后》一文引发了社会各界的强烈反响。 后来惊报的“黑幕”表明1996、1997两年的漂 亮数字是财务造假的产物，甚至连公司的上市 资格也是通过财务操作骗取的。 表2 郑百文上市前后虚增利润情况 单位：万元 年份 披露净利润 调查确认净利润 虚增净利润 1996 4 989 3 800 1 189 1997 7 843 -1 953 9 796 1998 -50 241 -53 646 3 405 合计 -237 409 -279 399 14 390 郑百文的沉沦 郑百文通过财务造假和违规操作，改变企业经济 活动的表征——“财务信息”，从而迷惑投资者、 债权人、监管机构，严重损害了投资人等利益相 关者的利益。但是，企业的实际经营状况是不会 因此而改变的，1998年由于经营环境恶化终于诱 发郑百文“暗疮崩裂”，使郑百文一下子走到了 破产边缘，而债务重组成为郑百文唯一的活命之 路。 郑百文的重组过程 郑百文的原最大债权人为中国建设 银行。中国建设银行于1999年12月 与中国信达资产管理公司签订债权 转让协议，出让193 558．4万元的 郑百文债权，将这部分不良资产交 由专业资产管理公司管理。 2003年3月信达资产管理公司向郑州市中级 人民法院申请郑百文破产还债，被法院驳 回。 郑百文重组过程 中国信达资产管理公司：1999年4月20日成立，是我国最 早成立的金融资产管理公司，为我国四大资产管理公司 （信达、华融、长城和东方 ）之一，是具有独立法人资格 的国有独资金融企业，注册资本金为100亿元人民币，由 财政部全额拨入，其主要任务和 经营目标是收购、管理、处置中 国建设银行、国家开发银行剥离 的不良资产和最大限度保全资产、 减少损失，化解金融风险。 郑百文债务重组过程 郑百文债权人情况 债权人 信达资产管理公司 交行、工行、广发银行 其他零星债务 债权额 21.30亿元 0.5164万元 所占比例 90% 10% 郑百文债务重组过程 信达公司可选择的策略 破产清算：由于主要业务已停止，在安置郑百文职工、偿还有担保债权后，信达公司20多亿元债权只能收回数千万元。 引入战略投资人注资，对郑百文进行资产与债务重组，提高其偿债能力。由于郑百文资产质量差，作为商业批发企业，没有配送中心、也缺乏仓库，管理人员、业务人员素质极低，即使债权人给予债务减免等优惠条件，战略投资人也不愿意接这个烂摊子。 郑百文最重要的资源是上市公司的壳资源，但市场上