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新财富策略大神过去十年投资心得 A股是个很有规律性的市场。 A股也是个Show Time和“垃圾时间”交替的市场。Show Time时间看仓位，垃圾时间重主题和行业精选。 所谓震荡市，垃圾时间居多。 在当前市场，仓位策略和选股能力，尤其重要。 2012年，凌鹏领衔申万策略击败程定华领衔的安信策略，摘得新财富策略研究第一。 在申万7年卖方，巅峰之时选择挂冠而转投买方。 这周，他花了一个月时间，将从业十年的投资思考整理成形，涉及中宏观数据的分解、行业比较和行业配置、市场分析和投资军规。 十年思考，在机构朋友圈间引发热议。 偏重教科书式的基本面分析，适合初学者和学院派的选手；强调市场格局、行为金融和主流偏向的分析，更容易在市场派的高手中得到共鸣。 试将其几百页PPT梳理摘要，分为上下篇，即方法论——选择行业个股；交易法则——构建个人投资系统，策略和选股并重。 首先抛出几个疑问，牛市和熊市的差别是什么？ 选择行业的核心要素是什么？ 07和10年房地产银行的走势为何迥然不同？ 如何看蓝色光标？ 如何看传媒和手游？ 如何看13年的食品估值变化？ 这可以用一个公式P=F（ X）说明，股价对同样事件的反应函数不一样。 X是通用的，而F是专用的，同样的X在不同市场得出不同的定价。过去X对应EPS，而F对应PE。 A股估值的变动是影响价格最核心的关键。 过去几年A股市场以估值贡献主导，未来是否向美国市