股权结构会计稳健性和资本投资效率分析研发综述.docVIP

摘 要：公司地股权结构引发利益相关者间地委托代理问题和信息不对称问题，从而导致公司地非效率投资行为，而会计稳健性作为一种协调公司契约各方利益冲突地机制，它能有效降低契约各方地代理成本，在中国资本市场中提高会计稳健性有其现实意义，并且应充分体现会计稳健性地治理价值. 关键词：股权结构；会计稳健性；资本投资效率 引言 基于代理理论认为，由于信息不对称地存在，企业内部经管者具有关于投资工程收益率分布地更充分信息，更有能力发现具有正地净现值机会地投资工程.然而，内部经管者并不一定坚持以股东价值最大化作为其投资决策目标.其原因有两个方面：一是道德风险，它可能驱使经管者采取侵占股东利益、经营短视等行为，并最终选择无效率投资，并且更多地会造成投资过度地发生；二是外部融资约束，当经管者无法通过获取低成本地资金进行投资或者投资收益无法弥补外部融资成本时，融资约束使得经管者只能放弃净现值为正地投资工程，从而产生投资不足.因此在现实资本市场中，两权分离引起地信息不对称和代理问题促使公司存在非效率投资. 现代企业制度中所有权和经营权地分离导致了经管层和企业其他利益团体地利益冲突（jensenmeckling，1976）[1].这些冲突不能完全通过契约来解决，因为不存在完全地契约，以及考虑到契约地成本问题.因此，在不完全契约条件下，公司治理机制可用来减缓这些冲突.公司治理机制地最优组合目地是企业价值最大化，且公司治理机制随着企业特征如投资机会、负债率等地变化而系统变化（watts，2006）[2].为了有效监督上市公司，外部利益相关者需要可验证地会计信息.而财务报告系统是可验证信息地关键来源，这些信息有利于监督和评价经管层地决策和战略.可见，高质量会计信息能通过改善契约和监督，降低道德风险和逆向选择来提高公司地运作效率.而会计稳健性又作为衡量会计信息质量地指标之一，它是一项由来已久地会计惯例，也是关于会计盈余确认和计量地一项重要原则，据考证，早在13世纪英国地庄园会计中就已经体现出会计稳健性地思想，walter of henley 在关于庄园经管地著作《农业经管》中建议庄园会计地审计师“忠于事实并谨慎”，littleton [3] （1941）在研究了成本与市价孰低法地起源后发现，意大利商人早在15世纪初期就采用该方法对期末存货进行计价，稳健地确定利润和资产.basu [4] （1997）也对会计稳健性给出了一个描述性定义，即在财务报告中确认“好消息”（收益）比“坏消息”（损失）需要更多地保证.同时watts [2] （2006）提出会计稳健性可作为降低信息不对称下地道德风险和约束经管层机会主义来降低代理成本地治理机制.这样会计稳健性是否能对投资产生直接影响？ shleifer [5] （1986）认为，公司治理就是确保资产能够有效利用和保证资金投入者能够获得收益地一系列机制，解决两权分离所造成地信息不对称及因此产生地代理成本增大地问题.现代公司理论及相关地文献认为公司治理由内部治理和外部治理组成，外部治理包括收购条款和公司控制权市场组成，而内部治理则由董事会和大股东地存在构成（lara，2008）[6].而现有公司治理评价主要从股权结构等内部治理机制出发.则股权结构又会对会计稳健性与资本投资效率地相关性产生怎样地作用？ 一、国外地研究动态及发展趋势 1.会计稳健性与资本投资效率地研究.会计稳健性原则又称谨慎性原则，根据国际财务报告准则地规定，稳健性原则是指企业对交易或事项进行会计确认计量和报告时保持应有地谨慎，不应高估资产或收益，低估负债或费用作为降低企业潜在诉讼成本、契约成本以及政治成本地一项治理机制，会计稳健性可以协调公司内部各契约参与方利益冲突，保证契约有效执行，减少信息不对称条件下契约各方地道德风险和机会主义行为.在资本市场不存在缺陷和公司内部不存在代理成本地理想世界中，公司地投资可以达到使企业价值最大化地最优水平，然而在现实世界中，公司地投资却并非都是有效率地. 目前国外关于会计稳健性与资本投资效率地研究主要包括三个方面： 第一，会计稳健性可以缓解委托人和代理人之间地信息不对称程度，从而更有利于委托人监督代理人地投资决策.biddle和hilary [7] （2006）利用34个国家地数据研究发现，会计信息质量与企业地投资效率正相关.通过检验财务报告质量和资本投资效率之间地关系，发现高质量地财务报告可以减少经理层与外部资本供给者之间地信息不对称，从而提高资本地投资效率.mcnichols和stubben [8] （2008）认为，公司经管人员地盈余经管本身会“掩盖”公司真实地收入和盈余增长潜力，这使得投资者无法形成有效地盈余增长预期，而会计稳健性可以减少事前地信息不对称，改善事后地投资效率.lafond和watts [9] （2008）地实