公司理财计算题.docxVIP

一．Dream公司发行在外负债的面值为500万美元。当公司为全权益融资时，公司价值将为1450万美元。公司发行在外的股份数为30000万股，每份股价为35美元。公司税率为35%，请问公司因预期破产成本所产生的价值下滑是多少？ 答：根据有税的MM定理Ⅰ,杠杆公司的价值为： VL=VU+tcB即VL0.35*5000000美元) 可以通过债务和权益的市场价值相加得到公司的市场价值。运用于这个原理，公司的市场价值为： V=B+S 即V=5000000+300000*35美元) 在不存在诸如破产成本等非市场化索赔的情况下，市场价值将等于按照MM定理计算的公司价值。但由于存在破产成本，则两者之差即为破产成本，即： VT=VM+VN 16250000-VN 所以VN=750000美元 二．Lipman公司平均收账期为39天，其应收账款平均每天占用的数额为47500美元。请问年度信用销售额有多少？应收账款的周转率是多少？ 答：应收账款周转率=365/平均收账期=365/39=9.3590（次） 年度信用销售额=应收账款周转率*平均每日应收账款=9.3590×47500=444551.28（美元） 三．Levy公司以市场价值表示的资产负债表如下所示，其发行在外的股票为8000股。 单位市场资产负债表 现金 30000 权益 380000 固定资产 350000 合计 380000 合计 380000 公司已经宣告股利1.6美元/股。股票将在明天除息。不考虑任何税的影响，今天的股票价格是多少？明天的股票价格将是多少？股利发放后，上面的资产负债表将如何变化？ 答：股票的价格：P0=380000/8000=47.5美元/股 不考虑税的影响，随着股利支付，股票的价格会下跌， 即价格变为：PX=47.5-1.6=45.9美元/股 支付的股利总额=1.6*8000=12800美元 因此，权益和现金都会减少12800美元。 在上题中，假设Levy公司已经宣布要回购价值12800美元的股票。该交易将对公司权益有何影响？将有多少股票发行在外？股票回购后每股价格将是多少？请解释：如果不考虑税的影响，股票回购与现金股利实质上是一样的。 答：回购的股票数=12800/47.5=269(股) 现在的发行在外的股票份额=8000-269=7731股 回购之后，新的股票价格=367200/7731=47.5（美元/股） 股票回购与现金股利实质上是一样的，因为持有价格为47.5美元的股票的持有价格为45.9美元的股票再加1.6美元的现金是没有区别的。因此股票回购对于持股人来说没有影响。 四．Ervin 公司股价到年底将会是65美元或85美元。看涨期权1年后到期。国债利率6% 假设目前Ervin 公司股价是70美元。如果行权价为每股60美元，看涨期权价值为？ 假设a 中的行权价是80美元，看涨期权价值为？ 答：a. 期权的价值是股票价格减去执行价的现值，所以：=70-60/1.06=13.40（美元） b. 用教材给出的防止套利存在的等式，得出看涨期权的价值为： 70=[(85-65)/(85-80)]c+65/1.06，解得c=2.17（美元） 五. 如下所示为Bulldog Ieers集团公司的财务报表信息： 单位美元 项目 期初 期末 存货 15382 16147 应收账款 12169 12682 应付账款 13408 14108 净销售额 143625 销售产品成本 105817 计算经营周期与现金周期。你如何阐释你的结果？ 答：a、经营周期等于存货周期加上应收账款周期，其中： 存货周期次数和存货周转期为： 存货周转次数=销售成本/平均存货=105817/[(15382+16147)/2]=6.7124(次) 存货周转期=365/存货周转次数=365/6.7124=54.38（天） 应收账款周转次数和应收账款周转期为： 应收账款周转次数=赊销额/平均应收账款=143625