博汇纸业宣布将放弃发行分离交易可转债点评.PDFVIP

大通证券·研发中心 衍生品点评 研究员：欧阳晓辉 电话：（0411 2009 年 03 月 24 日 星期二 “博汇纸业宣布将放弃发行分离交易可转债”点评 （市场有风险·投资须谨慎） 事件： 据中国证券网报道，日前，博汇纸业宣布将放弃发行分离交易可转债转而取道以可 转债融资，这是自去年下半年至今第 4 家放弃发行分离交易可转债的公司，在此之前， 有 3 家公司或同博汇纸业一样将原计划改为发行可转债或公司债，或者干脆放弃了原先 的发行方案。 点评： 其实，年初关于分离债可能要停发的消息就不断传出，但截至目前，仍没有明确的 说法，不过从去年江西铜业发行分离债之后，市场确实再没有新的分离债发行。 从目前来看，发行分离债的节奏确实是放缓了，这可能是跟目前权证市场的非理性 有关。解决权证市场的问题主要应该从两个方面入手，一个是规则、制度、监管的完善； 二就是培养投资者理性的投资。 具体的解决方式尚不得而知，但彻底停发的概率不大。因为我国股票市场存在时间 要长于权证市场，在发展的过程中也经历了许多挫折，但是，并未采取停止发行股票的 办法，市场只能是从运行当中逐步来完善。 如果真的长时间暂停的话，也会出现一系列问题。比如，权证是有到期时间的，在 09 年将有 11 只权证到期。当权证市场规模进一步缩小而权证仍然处于大幅价外的时候， 炒作的可能会更大，风险也更大。 权证市场制度的完善是必要的，未来，或会出台一系列的制度、法规。而对于已经 请务必阅读免责条款  ‐ 1 ‐  研究创造价值 专业前瞻市场 大通证券·研发中心 衍生品点评 申请发行分离债的公司来说，如果想近期解决融资问题，转向发行可转债的概率大大增 加。 表 1：权证基本资料 行权价格 上市数量 证券代码 证券简称 行权比例 最后交易日 行权起始日期 最后行权日期 (元) (亿份) 031005.SZ 国安GAC1 17.692 1.0033 2009-09-10 2009-09-11 2009-09-24 0.9571 031006.SZ 中兴ZXC1 55.582 0.703 2010-01-29 2010-02-01 2010-02-12 0.652 031007.SZ 阿胶 EJC1 5.434 1 2009-07-10 2009-07-13 2009-07-17 1.0061 580013.SH 武钢 CWB1 9.58 1 2009-04-09 2009-04-10 2009-04-16 7.275 580014.SH 深高 CWB1 13.48 1 2009-10-22 2009-10-23 2009-10-29 1.08 580016.SH 上汽 CWB1 26.97 1 2009-12-30 2009-12-31 2010-01-07 2.268 580017.SH 赣粤 CWB1 20.53 1 2010-02-12 2009-02-16 2010-02-26