房地产行业国际比较及国内上市公司的价值判断.docVIP

PAGE PAGE 6 房地产行业：国际比较及国内上市公司的价值判断 陶鹂春 房地产业是关系国计民生的一项重要产业，它的发展和价值涉及的因素非常广泛。从2006年初至今年第一季度，A股房地产板块累计涨幅为266.7%，行业龙头万科从4元多升至19.41元，累计涨幅达277.1%。在这种情况下，地产股是否还有上涨空间成为分析师需要回答的问题。 房地产行业与国民经济发展紧密相关，在此，我们根据中国经济高速增长和人民币处于快速升值阶段的特点，选择两个最有研究意义的国家，一个是美国－－房地产业作为其经济支柱产业，半个世纪产值高居GDP的20%左右，其房地产业经过长期发展，已经形成成熟的产业链条和细分市场。一个是日本－－房地产业曾经在日元升值的过程中经历过飞速发展，最终资产价格产生泡沫并崩盘。我们试图通过对这两个国家房地产业的研究，总结出中国房地产行业发展的驱动要素，以及个股投资的合理策略。 美国房地产类上市公司的状况 房地产行业的发展概况 房地产业是美国经济支柱产业之一。从统计数据来看，半个世纪以来，美国房地产及其衍生行业产值一直高居GDP的20%左右。根据2001年的数据，住宅占美国国民经济有形资产的35%，远远高于非住宅建筑（22%）、设备（15%）、政府拥有固定资产（19%）、耐用消费品（9%）所占的比例。从GDP产值构成看，其他支柱产业都没有达到这样的规模。2000年美国GD