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如何分析影响股市的周边因素 　　证券市场的研究是一个包罗万象的领域，除技术分析以外，宏观政策、行业周期、企业变化、资金环境……很多周边因素都在对市场产生影响。很多人都知道这一点。但要了解这些因素是通过什么途径产生影响；判断影响会有多大，就需要很强的专业素质。今后我们的节目中会逐步增加一些专业性更强的内容。今天我们先来谈谈对资金面影响较大的两个周边因素——利率和汇率。　　利率汇率定大流　　资金向着高处走　　搞清突变与渐变　　事实清晰赶快溜　　传统的基本分析理论认为，银行利率高低与股市走势的关系为：当银行利率上升时，一般投资者更愿意把钱存进银行，这会造成股市下跌；当银行利率下降时，一般投资者认为把钱存入银行不合算，会更愿意从银行取出钱来投入股市，这会引起股市上涨。我们可以把这套理论称为股市中的利率理论。　　这个利率理论正确吗？若干年来大家都认为它是正确的，这并不是因为投资者根据这个理论买卖股票都获得了丰硕的收获，而是因为这个理论是出自大经济学家、大金融家、大股评家之口，具有不可动摇的权威性，不容你不信。我们反复说过，投资股市只有赢利才是硬道理，实践才是检验真理的唯一标准。面对一个权威理论，如果你迷信权威，不加分析就拿来指导股市实战操作，有时会让你大败而归。那时，理论权威们是不会赔偿你的投资损失的，甚至不会对你说一声：对不起，请原谅。　　要检验利率理论是否正确，我们还是应该让事实来说话。　　1988年12月29日日本股市的日经指数达到了辉煌灿烂的高度，当天日经指数高达39800点。日本投资者欢天喜地，满怀信心期望过了1989年元旦之后要冲过40000点。然而，只差0.5%之遥的40000点竟成了日本投资者越来越远的梦。其后股市从39800点的高峰飞流直下三千尺，下跌，再下跌，一直跌了12年之久，今年达到一万点以下的位置。在这12年中，出乎于股市专家意料的是，日本的利率也与股市一样水往低处流，从6%一直跌到基础利率为0.25%。利率降股市涨的理论失效。如果你按照这个利率理论来操作，等待你的并不是赚不到钱那么简单，而是金钱被股市的洪水大量冲走了。　　过去几年，美联储通过7次加息，成功地吸引了世界各地的大量资金。1995年以来，大约有8万亿美元的金融资产从欧洲流向美国。在前期东南亚金融危机中，又有大约几千亿美元的财富流向了美国。加上其它一些政策的实施，保持了美国经济低通货膨胀，中速增长，高就业的良好势头。至1998年9月底开始连续降息为止，美国股市连续上涨了数年，屡创历史新高。经1998年9月底起的几次降息后，股市也仍是一路上扬。由此可见，利率的升降并不是此阶段股市涨跌的决定性因素，是经济的持续兴旺，是世界各地大量资金的流入，支持着美国股市走牛。可以推想，如果今后有一天美国股市转为大空头市场，那一定是经济方面或上市公司方面出了问题，而不能只把两眼盯着利率的升降上找原因。　　在各国股市的历史中，利率降股市不涨反跌，利率涨股市并非下跌反而也持续上涨的例子还能找到一些。当然也有很多利率降股市涨，利率升股市跌的例子。由此看来，不是利率与股市涨跌的关系就无法判别了吗？非也。我们认为，看任何事物都不能仅仅停留在对表面现象的认识上，必须透过现象分析事物的本质，这样才能看清事物的真象。研究利率与股市的关系问题，也不能只从表面上看利率的数字是升是降，关键是要找到引起利率升降的原因，再综合分析其对股市的影响，方能得出正确的答案，用于指导实际操作。　　在经济景气持续上升的背景下，各行各业兴旺发达，产需两旺。兴办实业，各企业扩大生产规模，开发新产品，消费者扩大消费等方面都需要大量的资金。在资金需求旺盛的情况下，资金的使用成本银行利率有时就会有所上升。本来从资金投资成本的角度讲，银行利率的提高会使人们投资股市的成本提高，理应从股市抽出资金存入银行或购买债券。但由于在经济景气持续上升的情况下，各企业的盈利也快速增长，对股东的分红也会越来越多，对股市的利好作用有时会远远超过利率上升所带来的不利影响。在综合分析两者的利弊后，投资者不但不从股市抽资，反而加大对股市的投资力度，由此推动股市持续上涨。这是利率升股市不跌反涨的主要原因。　　在经济经过若干年的高速发展后，各行各业包括股市一派兴旺景象。但这时经济生活中多年积累起来的矛盾逐步显露出来，经济衰退、经济紧缩的阴影开始出现，社会需求不足，企业盈利水平下降，人民收入减少。政府为了维持经济的持续繁荣，刺激投资和消费市场，会开始逐步调低银行利率。受乐观气氛的影响，这时股市仍能继续上涨，但也到了多头市场最后辉煌的阶段。因为经济大衰退的到来乃政治经济生活中各种矛盾长期发展的必然结果，仅仅靠几次降息是挡不住经济大衰