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发展专业衍生品机构投资者 张志洲 CFA 2014年9月 金融机构是衍生品市场的最主要参与者 价格发现和套期保值是衍生品的两大功能，分别对应了金融机构和实体企业对衍生品市场的参与。 从海外衍生品市场的发展历程看，衍生品的参与者仍然以银行、基金、保险等金融机构为主，这表明衍生品在价格发现方面的运用要远远大于套期保值。 以股票衍生品市场为例，1998年非金融企业占股票相关的衍生品持有量的33%，但到2013年非金融企业的持有量仅占该市场的9%。 同样，在外汇衍生品市场，2013年金融机构持有的外汇衍生品名义总额为61万亿，是98年的4.2倍，占全部外汇衍生品的87%；而非金融投资者持有额为8.7万亿，仅比98年增加了1.67倍。 数据来源：BIS 金融机构是衍生品市场的最主要参与者(续) 这一特点在利率衍生品市场上表现的更加明显，金融机构持有量占利率衍生品市场的97%，投资规模从98年到13年间增长了11倍，而实体企业仅占该市场的3%左右。 数据来源：BIS 衍生品市场和专业机构投资者的成长相辅相成 在各类别金融机构中，对冲基金是衍生品市场最活跃的参与者之一。全球对冲基金资产管理规模的壮大离不开衍生品市场的迅速发展，而反过来类似于对冲基金这样金融机构投资者的积极参与也推动了衍生品市场规模的不断扩张。 以对冲基金为例，行业资产管理规模从1998年以来快速增长，15年的时间内资产规模从1