7月份有色金属走势回顾及成因分析.docVIP

行业研究 请务必阅读免责条款 - PAGE 1 - 研究创造价值 专业前瞻市场 有色金属2009年8月份投资策略报告 有色金属2009年8月份投资策略报告 TIME \@ yyyy年M月d日 2009年8月10日 投资要点： 1、7月份板块走势回顾及成因。7月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为31.35%，上证综指涨幅为13.43%，涨幅跑赢大盘17.92个百分点。主要原因是中、美公布的经济数据使经济转暖预期的进一步明确，对金属的需求形成有力的支持。另外，充裕的流动性及美元的走低也助金属价格的反弹一臂之力。2、行业景气度在提升 投资要点： 1、7月份板块走势回顾及成因。7月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为31.35%，上证综指涨幅为13.43%，涨幅跑赢大盘17.92个百分点。主要原因是中、美公布的经济数据使经济转暖预期的进一步明确，对金属的需求形成有力的支持。另外，充裕的流动性及美元的走低也助金属价格的反弹一臂之力。 2、行业景气度在提升。全球金属供求过剩的局面虽然没有实质性的改变，但过剩的量在减小，“中国因素”与发达国家经济的转暖对金属的需求支撑有力。目前，由于发达国家经济并未走出萎缩区，短期内需求还将受之影响，但经济转暖大趋势难改。充裕的流动性会继续维持，美元很难在短期内升值，这些因素都有利于金属行业景气度的提升。 3、长期关注黄金股。黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建，这三个因素使金价中长期看好。经济转暖迹象明显，市场的风险偏好上升，美元的避险功能下降，美国CPI环比增高，通胀迹象已现。受此影响，黄金价格仍将维持高位，金价远高于其生产成本，只要金价保持高位震荡状态，黄金类上市公司的业绩增长预期就是明确的，而且黄金类个股基本上都有资产注入的预期，值得长期关注。 4、投资策略。宏观经济转暖的迹象已经逐渐显现，基本金属的供求的基本面在改善当中，行业景气度得到提升，盈利增长预期的确定性增强。我们维持有色金属行业的投资评级为“增持”。重点关注山东黄金、中金黄金、江西铜业。 5、投资风险。宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖；中国经济复苏程度低于预期；板块估值压力。 经济转暖迹象明显，维持“增持”评级 52周行业走势图 资料来源：wind资讯 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 上次评级增持 本次评级增持 近期相关报告： 1.经济转暖提升行业景气度有色金属2009年中期投资策略。 2.依然关注黄金股有色金属1季度投资策略（09.04.06） 3.寻底之旅，关注黄金有色金属2009年度投资策略（09.01.10） 4. 重点关注黄金稀土子行业有色金属四季度投资策略(08.10.13) 研究员：赵彦辉 电 话：0411网 址： 邮 箱：zhaoyanhui@ （一）7月份有色金属板块走势回顾 表1：7月份有色板块涨幅与上证综指涨幅 日期 有色金属冶炼Ⅱ(申万) 上证综合指数 2009.07.01-2009.07.31 31.35% 13.43% 资料来源：wind 大通证券研发中心 7月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为31.35%，上证综指涨幅为13.43%，涨幅跑赢大盘17.92个百分点。 （二）有色板块走势成因分析 1、金属价价格走势 图1 LME金属价格 图2 SHFE金属价格 资料来源：wind 大通证券研发中心 表2：7月份伦沪两市金属价格涨幅 日期 LME铝 LME铜 LME铅 LME锌 沪铝连三 沪铜连三 沪锌连三20090731 13.65% 12.41% 8.05% 9.72% 13.01% 11.89% 8.34% 资料来源：wind 大通证券研发中心 基本金属价格走势在7月份里是一个先抑后扬的走势，铝与铜月涨幅较大，伦市金属表现较沪市强劲。如我们在下半年投资策略中所指出，下半年金属价格走势的决定国际上的因素将会增强，今年1季度的沪强伦弱的现象在下半年内很难出现。 黄金价格是在7月份变化不大，月初价格为938.25美元/盎司，月末价格为938.00美元/盎司，期间的最高价为955.00美元/盎司，最低价为908.50美元/盎司，是一种高位震荡行情。 图3：伦金走势 资料来源：wind 大通证券研发中心 2、板块走势成因分析 我们在下半年的策略中就指出，影响下半年金属价格走势的主要因素是经济转暖预期之下的金属供求的恢复，而在本月当中，公布的经济数据证明着经济正在向好的方向发展。美国方面，7月中旬，高盛、摩根大通、美国银行和花旗集团先后公布中报，除花旗外2季度盈利都大幅度超过市场预期。中国方面，7月16日，国家统计局公布中国经济运行情况显示，二季度GDP同比增长