国信-行为金融学系列分析报告：处置效应与新增信息参与定价的反应迟滞.pdfVIP

金融工程研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 金融工程 金融工程专题研究 数量化投资 2019 年05 月31 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 相关研究报告： 《金融工程专题研究：递归神经网络RNN— —长短期记忆细胞（LSTM ）的分行业多因子 行为金融学系列之二：处置效应 预测》 ——2018-12-28 《金融工程专题研究：优秀的公司治理机制价 值几何？》 ——2019-03-04 《金融工程专题研究：指数调样掘金：做优质 与新增信息参与定价的反应迟滞 剔除股的中长期反转》 ——2018-11-05 《金融工程专题研究：单向波动差值择时之  前景理论与心理账户 六：成交额过滤转多信号的改进方法》 —— 2018-12-10 前景理论主要用于描述和预测人们在面临风险决策过程中表现与传统期望值理 《金融工程专题研究：基于市场强弱下月初效 应的指数投资方法》 ——2018-08-13 论和期望效用理论不一致的行为解释。前景理论中投资者是损失厌恶、风险偏 好非对称的。心理账户对风险偏好的不对称性给出了合理的心理学解释。 证券分析师：黄志文  处置效应与新增信息定价的迟滞 电话：0755 E-MAIL： huangzw@ 根据有效市场假说，新增信息（如业绩超预期）会被瞬间定价。然而受到处置 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120059 效应的影响，股价并不会如理想状态所设想的那样快速调整到新的合理价位。 联系人：樊可雅 当价格调整方向与当前账面收益情况一致时，事件后的价格漂移现象会更加持 电话：0755 E-MAIL：fankeya@ 久。 反应迟滞假设的中证800 实证 A 组: 1、做多: SUE 前20%+CGO/RCGO 前20% 2 、做空：SUE 后20%+CGO/RCGO 后20% B 组： 1、做多：SUE 前20%+CGO/RCGO 后20% 2 、做空：SUE 后20%+CGO/RCGO 前20% 如果假设成立，则A 组合收益比B 组合收益高  测试结果 1) 与假设的一致，A 组多头的（高 SUE+高 RCGO ）价格向上漂移的持续性 显著优于 B 组多头(高CGO+低 RCGO)，在滚动窗口长度为2-3 月时，B 组多 头月均超额收益仅为0.08%、-0.04%，而A 组多头超额收益仅有小幅衰减。 2) 未实现收益为正的股票会相对高估这一规律，在利润远低于预期的分组内并