期货交易的基差原理与应用.pptVIP

* * * * （1）、B=C-F = B2=C2-F2 基差＝现货价－期货价 （2）、Δ B=B2-B1 基差变动＝平仓基差－建仓基差 把（1）代入（2）: Δ B=B2-B1＝（C2-F2)-B1 移项： C2=(Δ B+B1)+F2 期货价决定当地现货价 现货贴水BASIS生成：BA= (Δ B+B1)＋利润PT C2=BASIS+F2 期货定价及现货升贴水的产生——小学代数 国外供应商的套期保值—风险如何化解 ΔB=B2-B1= (C2-F2)-B1 C2=(ΔB+B1)+F2 完全保值时ΔB＝0、B1是已知数，最终实际现货价取决于保值头寸的期货平仓价F2。 卖期保值基差不变ΔB＝0时保本，基差变窄ΔB0获利。 为了保证基差变窄，协议离岸贴水Premium= B1+利润 使得B’1=(C1-F’)B2 FOB=离岸贴水+期货价格2 CIF＝FOB+海运费 利润涵盖各种费用、收益 高买低卖亏损 高卖低买盈利 F1卖 C2卖 C1买 F2买 t1 t2 期货价格走势 现货价格走势 F2’ 风险缓冲；call pt F1’ 利润保护 610 CALL@10 610 -10 620 买入610的看涨期权 期权call锁定基差变宽的风险 期货：保值空单 利润 期货价格 概括:基差交易的好处 1、灵活的定价权，变被动为主动，减少了生产经营中的不确定性。在采购环节实现利润。 2、稳定的客户群体，避免“货到地头死”，减少了销售中的不确定性。 3、期现双赢，买卖双方利用期货市场规避风险。 4、减少流通中间环节，避免利润剥皮，提高利润率。 5、培育市场的同质性，规范市场，期现市场良性发展，与国际接轨，增强企业参与国际市场的能力。 基差——升贴水操作（操作篇） 国际贸易中升贴水基本概念 1、升贴水的构成和含义 相对于全球公共参照系价格（CBOT）基准的地域现货修正值。 交运成本、利润、利息、保险、仓储的集合值。 2、升贴水的报价 DCE1-15 SHIPMENT, 235＋SF ( 541) 245＋SH ( 531) CNF=(235+541)×0.367433=285.14$/T CNF=(245+531)×0.367433=285.14$/T 升贴水转月Roll over 期货到期，船期未到，结价未完-—转月+-合约价差 1月合约1350 3月合约 1375 5月合约 1405 +150 货有所值 +125 +95 CBT 520 N.O.592 FREIGHT+72 O.M.H.490 BASIS-30 CIF=FOB+FREIGHT COST 交运成本是内陆基差的主要构成 Santos Paranaguá S?o Francisco Rio Grande Ilhéus Ponta da Madeira (Itaqui) Itaquatiara Santarém Road Transport Railway Transp. Road ande Railway River Transport. Road and River Up River Tubar?o 升贴水、运费走势 时间 美湾 阿根廷 10/23/06 49.44 52.26 10/20/06 49.29 52.11 10/19/06 49.53 52.35 10/18/06 49.53 52.35 10/17/06 49.53 52.35 FOB 升贴水报价 贴水点价操作 1、作价：保证金、点价 2、时限：提单日后第5－10日 3、到岸价：(贴水＋期货点价）×0.367433 4、点价成本价估算：压榨利润估算： 0.78×sm＋0.18×bo－加工费120＝大豆保本价 套保头寸的转月时机 适用情况： 由于期货合约到期，但是现货头寸仍未了结，将套保头寸转月 根据月间价差大小-持有成本，决策转月时机。 多头套保头寸——未来买入，价差越小越好； 空头套保头寸——未来卖出，价差接近FULL Carry 时转月。 问题：比较投机头寸（指数基金）的转月和套保头寸的转月！！ 最大区别：净盈亏/仓储费（持有成本） 套期图利价差=近月合约价格-远月合约价格 Spread 期货转月 贴水EFP转期货头寸操作： CBOT仅限的场外交易 1、EFP: RJO+404-----BUNGE-404 2、GIVE-UP: LOCAL------CLEARING MEMBER *