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第二章：国 际 投 资 理 论 第一节 马克思主义经典作家的国际投资理论 第二节 国际间接投资理论 第三节 国际直接投资理论 第一节 马克思主义经典作家的国际投资理论 一、马克思主义关于资本输出的看法； 二、列宁关于资本输出的看法； 第二节 国际直接投资理论 一、早期的国际资本运动理论 1933年纳克斯发表的《资本流动的原因和效应》 迈克道格尔和肯普的几何图，根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论，来解释国际直接投资的发生及其福利效果； 赫克歇尔——俄林（ Heckcher ——Ohlin）的资源禀赋理论； 核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。 内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率 案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评介 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。 二、垄断优势理论 该理论是美国经济学家海默于1960年在他的博士论文《一国企业的国际经营：对外直接投资研究》中首次提出的。 这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。 该理论的精髓、基本观点：国内、国际市场的不完全性和企业的垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定性因素或根本原因。 传统的国际资本流动理论假定：各国产品和生产要素市场是完全竞争的市场（即市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争等），各国生产要素的边际产值或价格由各国生产要素秉赋的相对差异决定。资本从资本供给丰裕且利率低的国家流向资本供给稀缺且利率高的国家。国际资本流动的根本原因在于各国利率的差异。 市场的完全性与不完全性 市场的不完全性主要表现在： 1、产品和生产要素市场的不完全； 2、由规模经济引起的市场不完全； 3、由于政府的介入而导致的不完全(特许专营)； 4、由关税引起的市场不完全； 2、垄断优势： 1）、技术优势； 2）、先进的管理经验； 3）、雄厚的资金实力； 4）、全面而灵通的信息； 5）、规模经济优势； 6）、全球性的销售网络 垄断优势论的发展： H.G.Johnson（1970）：强调知识资产的控制 R.E.Caves（1971）：产品的差别能力 尼克博克（1973）：寡占反应论 评价 1、意义 （1）提出了研究对外直接投资的新思路。 （2）提出了直接投资与证券投资的区别。 （3）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。 （4）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其他理论的发展奠定了基础。 2、局限性 （1）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。 （2）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自20世纪60年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。 （3）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。 三、内部化理论 上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配置、交换机制的形成过程出发，提出了市场“内部化”理论（Internalization Advantage Theory） 。 内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在《跨国公司的未来》一