《国际财务》第二章外汇风险管理.ppt

国际财务管理 第二章 外汇风险管理 汇率预测方法 因素分析法 市场预测法 技术分析法 汇率预测需考虑的因素 国际收支状况（经常项目） 外汇储备 通货膨胀率 利率差异 市场预期心理 汇率风险暴露的类型 交易风险 -- 指以外币计价的 各类交易活动自发生到 结算过程中，因汇率变 动而引起损失的可能性 。 汇率风险暴露的类型 折算风险 -- 由于汇率的变化而 引起的会计上资产负 债表和损益表的变化 。 汇率风险暴露的类型 经济风险 -- 由于汇率的变化而 使得预期现金流的变 化，从而使得经济价 值发生变化。 交易风险 商品或劳务进出口交易中以外币计价由成交日到结算日汇率变动带来的外汇风险。 以外币计价的债权、债务带来的外汇风险 外汇买卖风险 交易风险 远期外汇交易风险 公司对海外分支机构的投资、利润汇回和资本撤回的风险 对交易风险的考虑 货币暴露头寸 汇率的波动幅度 各种货币之间的相关性 折算风险 折算风险是由外币资产与外币债务不相匹配而引起的 例如一家中国企业如果没有足够的美元债务来抵消美元资产，那就存在折算风险，在美元贬值时，企业的资产会减少。同样如果没有足够的美元资产来抵消美元债务，则存在美元升值的折算风险。 使用的折算方法 现行汇率法 流动/非流动法 货币/非货币法 时态法 经济风险 经济风险的作用是持久的，通过影响企业的资本预算、筹资成本，直接影响到企业的竞争优势和竞争战略 外汇风险管理策略 保守策略，要么拒绝可能带来外汇风险的项目，要么对存在外汇风险的项目套期保值 冒险策略，即不采取外汇风险管理措施 中间策略，通过预测汇率变动趋势，考虑成本效益原则，对外汇风险适当控制 外汇风险管理的程序 确定适当的计划期 预测汇率变化情况 计算外汇风险的受险部分 预计损益情况 选择适当的控制风险方法 经济风险的管理 经济风险涉及到企业的整个运营流程，事实上，对经济风险的管理是在企业制定发展战略和竞争战略的过程中实现的。 对经济风险的管理从属于企业的发展战略和竞争战略 对经济风险的管理 汇率的经济风险对企业的影响是长期的，因为汇率的变动趋势将深刻的影响着企业原材料的成本、人力成本、产品（服务）的竞争力，影响着企业的全球生产和销售布局 经济风险的管理方法 经营的多元化 分散原料来源 分散生产 改变销售市场 经济风险的管理方法 财务的多元化 选择不同的借款货币 在不同的货币区投资 折算风险的管理 防范折算风险的主要方法是使企业的受险头寸为零 即受险外币资产和受险外币负债的数额相等 交易风险的管理 自然对冲 国际财务对冲 货币市场的对冲 自然对冲 由于汇率波动企业在价格上获得的收益（损失）被其成本的增加（减少）所抵消，这两种组合被称之为自然对冲。 非自然对冲 上面这两种组合不属于自然对冲，这样就产生了交易风险。 选择有利的计价货币 出口时尽量选择强币计价（汇率有上升趋势），在进口时宜选择弱币 （汇率有下降趋势） 货币的选择经常与贸易条件相联系 提前收付或者拖延收付 持有弱币并负有强币债务的公司希望在弱币贬值前提前用弱币偿还债务 持有强币并负有弱币债务的公司希望在强币升值后用弱币偿还债务，因此希望拖延偿债 一般提前收付或者拖延收付的公司可以得到一笔折扣（discount） 平衡法（Matching） 在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动 例如企业3个月后有100万美元的应付货款，企业可出口同样金额的货物来消除风险 本币计价法 以本国货币计价，避免交易风险， 受到贸易条件的限制 货币市场的对冲 在企业未来有一定的外币流入时，先在货币市场上按一定利率借入此外币，再换成本国货币存入银行获取利息，在收到外币流入后，以此流入外币偿还借入的外币 同样在企业未来有一定的外币流出时，先借入本币，换成外币存入银行收取利息，使其本息和与外币相等，到时以其本息和偿还外币债务 远期外汇合约的对冲 远期合约是一份规定了在未来指定时期，以现在确定 的价格交割商品、外币或其他金融工具的合约。 现期汇率 $0.168 每法国法郎 90天远期汇率 0.166 每法国法郎 在本例中，法国法郎是以折价销售的，因为它的远期 价格低于现期价格。 如果远期汇率是 $0.171，法国法郎将以溢价销售。 远期外汇合约的对冲 公司可以选择出售 90 天的 100 万法郎的远期合约。　 90天后公司将收到 $166,000。 因此，如果 90 天后的汇率小于 0.166 ，公司将从这项交易中获利。 如果90天后汇率大于 0.166，那么该公司不出售法郎远期合约更划算。 期货