经济预期升温跌势或放缓.PDFVIP

一周点金 经济预期升温 跌势或放缓 一、震荡调整格局不变 本周伦锌反弹 0.64%，报收于 1853.5 美元/吨，全周维持 1825-1883 美元/吨之间波 动，重心逐渐下探格局持续。国内沪锌1308本周反弹0.55%报收于14530元/吨，依然维 持 14000-14500 元/吨矿山平均成本线一线窄幅波动。目前主要受压于 14530 元/吨附近， 支持线仍维持在14000元/吨。 图 1：沪锌指数周 K 图 图 2：LME 锌电三周 k 图 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 二、锌矿供应短期充裕不改 国内锌精矿供应增加 锌精矿产量增加的原因，一方面是因为国内矿业投资已经连续 多年高速增长，采选产能在逐年增加，经过多年的矿业秩序整顿，许多地区乱采滥挖得到 一定程度的控制，产权有所集中，有实力的企业都在做大规模，另一方面，需求是推动产 能发展的最大动力，铅锌矿山多年的良好盈利能力及冶炼产能扩张带来较好的需求增长预 期坚定了采选能力的发展势头，目前国内大型矿山的盈利能力仍稳定在 15%以上，在金属 及工业行业普遍处于盈亏边缘的水深火热中，矿山的高盈利趋动投资对其青睐有加，为锌 精矿扩建增产提供足够吸引力。 锌精矿TC与供需平衡 决定短期充裕格局不变 2012年全球锌精矿增幅主要来自中国、 印度和墨西哥，其中中国贡献绝大部分增量。而西欧、美国、澳大利亚等国家锌精矿产量 维持稳定，也是保证全球锌精矿供应稳定增加的重要前提。2012-2013 年正好处于矿山投 资回报期，此期间矿山产能的扩张及2010年后中国矿山整合导致的矿山改扩建完成，产能 迅速形成有效供给。综合以上，我们认为2013年全球锌精矿总体仍会保持高产出不变，在 中国大幅扩产等促进下，锌精矿产量仍会高于精炼锌对其的需求量，充裕且略有过剩格局 仍将持续。2012年的国际锌精矿加工费在191美元/吨左右，基准价为美元2000美元/吨， 上浮5%，下浮2%，显示出今年锌精矿加工费出现小幅下滑。受中国矿山供应增加需求下滑， 2013年锌精矿TC上调迫在眉睫，初步上调幅度在25%左右，基准或为2000美元/吨，国内 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 一周点金 方面也由前期的5000元/吨以下上调至5500元/吨左右。国际铅锌小组预期2013年全球锌 精矿仍将维持过剩格局不变，过剩量较2012年稍有缓和，约为77万吨左右，产量预期在 1396 万吨左右，需求约为 1319 万吨。近日五矿资源旗下 Century 锌矿首季产量按年大跌 31%，该矿已进入采矿计划的最终阶段，预计会在2-3年内耗尽，但集团对该矿场锌的产量 目标不变，维持锌精矿含锌产量在48-49万吨的年度目标。 三、精炼锌供过于求 全球精炼锌供应增长 据世界金属统计局数据显示 2012 年全球精炼锌产量为 1266 万 吨，低于 2011 年的同期的 1306 万吨，同比下滑 3.10%。中国产量的下滑完全抵消了其他 国家的增加量。2013年预计增加4.8%至1341万吨，其中中国产能增加较快，2013年产量 预计增长9.7%，达到562万吨。 图表 3：全球及中国精锌产量及同比增速（单位：万吨 %） 数据来源：wind 新湖期货研究所 中国产能扩张之势不改 中国锌冶炼产能从2000年开始步入快速增长通道，2000-2010 年，冶炼产能的年均增速达到 10.29%。2012 年底中国锌冶炼产能有望达到 581 万吨，较 2011 年的 567 万吨增加 2.47%，2012 年中国锌炼锌产能净增加量为 14 万吨左右，其中新 增并投产产能约47万吨，全年淘汰目标超过34万吨左右。2013年国内新建产能也将维持 不小的增速。除了部分2012年推迟项目外，另外还有将近60万吨的新增产能可能投放市 场，年产能有望达到642万吨，较2