9项目新教材投资简2资料.pptVIP

例：甲方案的建设期是1年，生产经营期是4年，初始投资额是100万元，第2到4年每年的经营净现金流量为40万元，第5年的经营净现金流量为60万元；乙方案初始投资额是100万元，建设期是1年，生产经营期是4年，第2到4年每年的经营净现金流量为30万元，第5年的经营净现金流量为80万元。分析： 　　　　初始投资100万元，前三年净现金流量相等且前三年净现金流量之和3×40=120＞100　　所以甲方案可以利用简化公式，即甲方案不包括建设期的投资回收期=100/40=2.5（年），包括建设期的投资回收期=1+2.5=3.5（年）。　　　　初始投资100万元，前三年净现金流量也相等的，但前三年净现金流量之和30×3=90＜100，所以不能用简化公式。 静态投资回收期的特点 　　静态投资回收期是一个静态的绝对量反指标，其优点包括：　　（1）静态投资回收期能够直观地反映原始总投资的返本期限；　　（2）便于理解，计算简单；　　（3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。　　其缺点包括：　　（1）没有考虑资金时间价值；　　（2）不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；　　（3）不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况。 例： 公司拟投资一项目10万元，投产后年均现金流入48000元，付现成本13000元，预计有效期5年，按直线法计提折旧，无残值，所得税率为33％，计算该项目的总投资报酬率。 现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税 ＝48000－13000－（48000－13000－100000÷5）×33％ ＝30050（元） 净利润＝（48000－13000－100000÷5）×（1－33％）＝10050元 总投资报酬率＝10050÷100000＝10.05％（税后） [例]某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获利10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。则其净现值计算如下： 　　　　 NCF0=-100（万元）NCF1-10=净利润+折旧=10+100/10=20（万元）NPV=-100+20×（P/A,10%,10）=22.8914（万） 内部报酬率法的应用举例 有一投资项目，原始投资为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，有效期为5年，每年可获得现金净流量69万元，求此项目的内含报酬率。（P/A，8％，5）＝3.9927，（P/A，9％，5）＝3.8897 解析:根据内含报酬率的计算方法可知， （P/A，IRR，5）＝270/69＝3.9130运用内插法可知： （IRR－8％）/（9％－8％）＝（3.9130－3.9927）/（3.8897－3.9927） IRR＝8％＋（3.9927－3.9130）/（3.9927－3.8897）×（9％－8％）＝8.77％ 作业评讲：9章：P304 2.某企业的资金成本为6%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。 ? 要求：运用净现值法、获利指数法和内部报酬率分别评价两个方案。 （1）净现值法 （2）获利指数法 A方案的获利指数= = =1.125 B方案的获利指数= = =1.161 两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。 （3）内部报酬率 ①A方案的内部报酬率 A方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）： 所以，A方案的内部报酬率=15% ②B方案的内部报酬率 B方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）： 所以，B方案的内部报酬率=12% 从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。 作业评讲：9章：P304 3.某企业的资金成本为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。 ?要求：运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案。 （1）净现值法 ①A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算： A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额 =NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣16875 =9 000×2.402﹣16875=21618-16875=4743 ②B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式计算： B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额 =NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣13200 =7200×2.402﹣13200=17294.4-13200=4094.4 所以，A方案的NPV大于B方案的NPV，A方案优于B方案。 （2）获利指数法 A方案的获利指数= = =1.281 B方案的获利指