弹性最大的电动汽车电驱电控标的.PDFVIP

2016 年1 月4 日 方正电机(002196.SZ) 专用设备制造 证券研究报告 评级：买入 首次评级 公司研究 市场价格（人民币）：27.61 元 弹性最大的电动汽车电驱电控标的 目标价格（人民币）：44.00-46.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 公司基本情况(人民币) 市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 已上市流通A 股(百万股) 95.48 摊薄每股收益(元) 0.028 0.027 0.130 0.656 1.036 总市值(百万元) 7,324.80 每股净资产(元) 4.13 4.72 8.36 8.82 9.60 年内股价最高最低(元) 35.09/14.96 每股经营性现金流(元) 0.52 0.41 -0.77 -0.17 0.44 沪深300 指数 3469.07 市盈率(倍) 314.56 564.43 231.38 45.82 29.02 深证成指 11626.04 行业优化市盈率(倍) 31.31 38.70 60.15 60.15 60.15 净利润增长率(%) -79.21% 9.30% 404.18% 648.81% 57.91% 净资产收益率(%) 0.68% 0.57% 2.10% 7.62% 11.02% 人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 149.29 170.79 178.90 265.30 265.30 35.07 500 来源：公司年报、国金证券研究所 30.06 400 25.05 20.04 300 投资逻辑 15.03 200  转型中的缝纫机电机行业龙头：方正电机成立于 1995 年，主要产品是微型 10.02 特种电机，是缝纫机电机行业龙头。近几年电机类业务持续低迷，公司积极 100 5.01 5 5 5 5 0 0 0 0 通过外延并购转型。2014 年并购高科润和湖北钱潮，2015 年并购上海海能 1 4 7 0 0.00 0 0 0 1 0 5 5 5 5 1 1 1 1 和杭州德沃仕，已经转型成为新能源汽车动力总成系统供应商。  新能源汽车行业高增长，动力总成系统有望放量：新能源汽车行业发展进入 成交金额 方正电机 实质性阶段，近三年平均市场增速超过 200%，产业进入高速增长期。2015 国金行业 沪深300 年