第章债券资产组合管理投资学上海财经大学.pptVIP

第16章-债券资产组合管理(投资学,上海财经大学);一、利率风险;二、债券价格变化与收益率变化的关系;;图 16.1 作为到期收益率变化的 函数的债券价格变化;（一）含义 衡量债券的有效期限。 债券每次支付时间的加权平均，每次支付时间的权重应该是这次支付在债券总价值中所占的比重。 除了零息债券，其他所有债券的久期都应该小于其到期时间。 零息债券的久期等于其到期时间。;（二）计算久期;价格变化与久期成比例，而与到期时间无直接关系。 实践中，通常用Δy来代替Δ(1+y)，并定义D* =D/(1+y) 为修正久期，则有： ;例 16.1 久期;;;（四）久期法则;图 16.2 债券久期和债券期限;（五）久期的局限性;四、凸性;（一）凸性的计算;图 16.4 两种债券的凸性你更喜好债券A还是债券B？;（二）投资者为什么喜欢凸性?;（三）含权品种的负凸性1、可赎回债券;图 16.5 可赎回债券的价格-收益率曲线;2、抵押贷款支持证券;（一）两种消极管理的策略： 指数策略 免疫策略 这两种策略都认为市场价格是合理的，但在处理风险敞口方面有所不同。 债券指数资产组合的风险-回报是与对应的债券市场指数的风险-回报状况相当；而免疫组合寻求建立几乎是零风险的资产组合。;（二）债券指数基金;图 16.8 债券分层网格;（三）免疫;表 16.