监督、新教材首次公开上市釋股策略跟价格低估现象跟研究探究(1)资料.pptVIP

監督、首次公開上市釋股策略與價格低估現象之研究 壹. 緒 論 IPO價格低估現象一直是財務經濟學界所未能合理解釋的謎題 。 為揭開此謎題，過去曾經有不少文獻嘗試由不同的思考層面，進行理論辯正，如避免法律控訴、發行者與投資銀行資訊不對稱、贏家天譴(winner’s curse)、資訊昂貴、訊息散佈(Signalling)、管制、財富重分配與市場不完、瀑布流(cascade)、以及所有權結權與公司治理。 壹. 緒 論 本研究嘗試由新舊股東皆能獲得極大化預期財富的事前分配效率觀念，詮釋外部投資人的監督、控制對IPO釋股策略與價格低估現象的關係。 就事前的觀點而言，一個好的IPO承銷機制，必須要具備足夠的誘因，誘使企業主、積極投資人與散戶參與，並創造出三贏的局面。 壹. 緒 論 企業主對公司的控制權在IPO之後，即有可能會發生轉移的情形，所以為帶來個人更多財富，並避免控制權的流失，IPO階段的釋股策略，對企業主而言，將具有非常重要的意義。 本研究所設定的承銷方式為，在IPO階段，企業主僅釋出部份持股比率，由投資銀行區別積極投資人與散戶，積極投資人的銷售採拍賣方式，在沒有價格歧視的情況下，散戶依拍賣結果的價格認購。拍賣流標與散戶認購不足，皆表示IPO失敗。成功的IPO表示，外部投資人(積極投資人與散戶)皆具有足夠的參與誘因，亦即外部投資人皆預期IPO的新股認購可以