2019-2020年固定收益证 券-姚长辉-第八章作业答案.docVIP

第八章 (1) QUOTE S=7 K=6.5 r=5% QUOTE T=1/6 代入得 C=2.01 故公司选择权的价值为2.01元，100股的期权价值为201元。 (2) QUOTE （3）根据B-S公式的推论，避险组合的权重即为△值。 △ 习题8.2 6% 6% 7% 5% 8% 6% 4% 解：在时点2，市场利率分别是8%，6%，4%。 如果是8%，固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.08=9814.81;而浮动利率最后支付额的现值=10800／1.08=10000。期权价值为0。 如果是10%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.06=10000;而浮动利率最后支付额的现值=10600／1.06=10000。期权价值为0. 如果是4%,固定利率支付方最后支付额的现值=（100000+600）／1.04=10192.3;而浮动利率最后支付额的现值=10400／1.04=10000。期权价值为192.3。 在时点1，市场利率分别是7%, 5%. 如果是7%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／1.07+0.5(10600／1.08+10600／1.06)／1.07=9820;浮动利率支付的现值=10000.故不执行. 等待的价值为0.5*0+0.5*0=0。故期权价值为0。 如果是5%,剩下的固定利率支付方支付额的现值=600／1.05+0.5(10600／1.06+10600／1.04)／1.05=10186.81;浮动利率支付的现值=10000.故执行价值为186.81. 等待的价值为0.5*0+0.5*192.3=96.15。故期权价值为186.81。 在时点0，利率为6%,剩下的固定利率支付额的现值=10000.839，执行价值0.839 等待价值=(0.5*0+0.5*186.81)／1.06=88.11 故期权的价值为88.11 习题8.3 （1） Time 0Time 1 Time 0 Time 1 Time 2 现金流出106.25万 现金流出106.25万 6.5% 现金流入100万元现金流出5.5万5.5% 现金流入100万元 现金流出5.5万 5.5% 现金流出104.75万 现金流出104.75万 4.6% （2）在时刻1贷款的价值 QUOTE 在时刻0 贷款的价值 QUOTE = 99.956万 （3）由题可知，若贷款不含箍，则其现金流应该是按照市场利率贴现。则很明显，贷款的现值应为100万，现在含箍的贷款现值为99.956万。所以箍的价值应为不含箍的贷款现值减去含箍的贷款现值，即100万-99.956万=0.044万。即应付给银行440元就与不含箍的贷款一样了。 4、作为不可回购债权时，价格为： V=98.779 V=98.779 C=0 V=91.516 C=12 V=101.798 C=12 V=88.514 C=12 V=96.729 C=12 V=102.798 C=12 V=96.718 C=12 V=99.379 C=12 V=90.688 C=12 V=102.283 C=12 V=100 C=12 所含期权价值C为 故所求可回购债权价格为98.779-0.165=98.61 故所求可回购债权价格为98.779-0.165=98.61