长江电力筹资介绍.ppt

长江电力筹资介绍 小组成员： FNM05056武志翔 FNM05057王少杰 FNM05059周喜 FNM05062郑庆龙 MKT05040叶壮飞 陆露公司介绍 中国长江电力股份有限公司（以下简称公司），是由中国长江三峡工程开发总公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝水利水电工程集团有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。 股票筹资 上市前筹资状况 长江电力公司主要由三峡水电厂和葛州坝水电厂组成.其中三峡建设资金主要来自三峡工程建设基金即电费附加费。具体流程如下: 建设资金分三个阶段：1、纯投入阶段，第1年至第11年（1993—2003年）。2、投入—产出阶段，2003年首批机组发电后开始有资金收入，至第13年（2005年），当年发电收入加上三峡工程建设基金和葛洲坝电厂利润收入，与当年资金需求达到平衡，该年为资金平衡年。3、产出—还贷阶段。三峡工程从第14年（2006年）起工程出现资金盈余，开始偿还贷款本息。据初步测算，2010年以后，可还清全部贷款本息。 股票上市优势 中国政府在资金筹措方面出台了三项扶持政策。一是将葛洲坝发电厂划归三峡工程业主——中国长江三陕工程开发总公司，其发电利润用于三陕工程建设，此外，适当提高其上网电价，增加的收入也用于三陕工程建设。二是在全国范围内，按不同地区、不同标准，通过对用户用电适当加价的办法，征收三陕工程建设基金。以上两项在三峡工程建设期内可筹集资金约1100亿元人民币，占三峡工程总投资的50％以上。三是国家开发银行贷款，国家开发银行已承诺在1994年至2003年每年向三陕工程贷款30亿元，共计300亿元人民币。以上三项政策可为三陕工程筹集建设基金1400多亿元，约占工程总投资的70％。这是三峡工程稳定可靠的资金来源，对整个工程建设起着重要的资金支撑作用。 同属电力生产行业,水电和火电却有区别,水电厂投资成本大,工期长,但运营成本低,火电厂却有投资小见效快的特点,但运营成本较高.这一特点在三峡建设上就更为突出, 三峡工程预测的静态总投资大约为900亿元人民币（1993年5月末价格），其中工程投资500亿元，移民安置400亿元。预测动态总投资将可能达到2039亿元，估计实际总投资约1800亿元左右,预计到2009年完全竣工,工期17年左右. 三峡的上网电价按照各受电省份的电厂平均上网电价确定，根据长江电力自身的报告分析，葛州坝近3年的单位发电平均成本为0.032元每千瓦时，而根据方正证券预测，三峡电站的单位发电成本将在0.07元每千瓦时左右，长江电力目前加权单位平均成本在0.055元每千瓦时左右，将远低与其他发电公司的平均成本0.1969元每千瓦时，在扣除相应的电网输电费用后，含税上网价约为0.25元。由于三峡电站是水电机组，它的成本主要是折旧和贷款的财务费用，因此利润非常高。 公司应收账款周转率快、货款回收的风险较小。资产结构稳健、资产负债率极低，长、短期偿债能力较强，公司在财务上不存在风险。 公司在水电行业中的确具有龙头地位，且电价过低，具有很强的竞争力。随着三峡工程的完工与购进的发电机组的增加，公司的盈利能力还将进一步增强。公司在未来的相当长一段时间，业绩还将保持平稳增长的态势 股票筹资成本计算 1.资本资产定价模型下的成本 截止年11月3日总股本为941208.55万股,当日收盘价20.75元。由于流通股股东每10股获增1.67155股，所以计算股价增长率时应用20.75*1.167155=24.07 元/股 同期间上证指数的变化:1990年第四季度上证指数开盘为100点,03年底长江电力上市季度开盘为1366点,2007年四季度截止11月3日,上证指数收盘价为5777.81. 同期发行的国债利率为3年期票面利率2.65﹪,5年期3.00﹪.折中为2.825﹪ Β系数以长江电力流通股股东所持股票价格变动与同期上证指数变动比较得出,不考虑上证指数中加入新股的情况以及股市中估值偏离。 上证指数年均增长率约为43﹪,长江电力平均增长率约为52﹪,既而Β=1.2 市场必要报酬率按上证指数设立来的平均增长幅度计算,计算期为17年,计算结果为26.74﹪. x=24 17年增长38.741倍 x=28 17年增长66.461倍 57.7-38.741/66.461-38.741=x-24/28-24 x=26.74％ 根据资本资产定价模型,长江电力股票筹资在这4年中的年化成本为