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阳光人寿保险股份有限公司产品精算报告 PAGE PAGE 17 阳光人寿保险股份有限公司产品精算报告 一、产品摘要 （一）产品名称 阳光人寿阳光5优 （二）保险性质 1、险种性质：两全保险（股票指数连结型） 2、保险期间：五年 3、缴费期间：趸交 4、货币单位：人民币 （三）保险责任 本产品实际上由两部分组成：传统两全保险部分和股票指数连接部分。 满期保险责任。 满期生存给付的计算公式如下： 其中, =5, 保险期间 是满期生存给付 是趸交保费, 也是两全保险部分满期给付 为起始股指, 即保单生效时沪深300股票指数 为保单期满时沪深300股票指数 =60%, 是股指从起始股指到2倍起始股指间的股市投资参与率 =40%, 是股指从2倍起始股指到3倍起始股指间的股市投资参与率 =20%, 是股指在3倍起始股指以上的股市投资参与率 =2%, 为年资产管理费, 2、保险期间内的退保责任。 保险期间内，被保险人退保金的计算公式如下： 其中, 是t时点本产品总的退保金额 是两全保险现金价值 是趸交保费 为起始股指, 即保单生效时沪深300股票指数 为退保时点沪深300股票指数 =60%-2%*t, 是股指从起始股指到2倍起始股指间的股市投资参与率 =40%-2%*t, 是股指从2倍起始股指到3倍起始股指间的股市投资参与率 =20%-2%*t, 是股指在3倍起始股指以上的股市投资参与率 =2%, 为年资产管理费, 3、身故保险责任。 保险期间内，被保险人身故时给付保额与退保金之大者，其中保额如下： 。 二、产品费率计算基础 （一）两全保险部分的费率计算 两全保险部分的费率计算同传统的两全保险的费率计算方法一致。 计算基础 预定利率：2.5% 预定死亡率：0.001 预定附加费用率：0.0% 计算公式 （二）股票指数连结部分的费率计算 股票连结部分在保险期满时提供给客户的回报为： 该回报特征类似欧式股票指数买权，如果股指在不同阶段的投资参与率一样,那么这个回报是一个标准的欧式买权. 由于我们采用阶梯式的市场参与率来控制风险, 该回报理论是2个有Cap的欧式买权和一个标准的欧式买权, 但是3个买权的执行价格不一样. 我们使用蒙特卡洛模拟方法来计算其市场一致性价格，为此我们 1、首先产生满足市场一致性条件的经济情景（详见附件：经济情景发生器）； 2、在每个情景下规划满期时的该内嵌期权的支出，并用该情景中各期短期无风险利率将其贴现至零时刻，得到现值： 4、该现值在所有情境下的平均值即为该内嵌期权的市场一致性价格。 三、退保金 客户退保时的退保金实际上由两部分组成，一为传统两全保险部分对应的现金价值，一为股票指数连结部分。 两全保险部分对应的现金价值 计算基础 利率：3.5% 死亡率：0.001 保单价值准备金（）计算公式 保单年度末的保单价值准备金 。 现金价值（）计算公式 保单年度末的现金价值：。 保单年度中的现金价值按线性差值方法计算。 （二）股票指数连结部分 保险期间内客户退保时，股票指数连结部分的退保价值按以下公式计算： 四、法定责任准备金计算及偿付能力资本的提取 责任准备金分以下两个部分提取： （一）两全险的责任准备金 1、计算基础 利率：2.5% 死亡率：CL12（2000-2003） 2、计算公式 （二）内嵌期权的责任准备金 产品中内嵌的欧式股票指数买权的准备金(负债)的提取方法通常有两种：一是按照市场一致性的方法进行计算，如Solvency II、IFRS4 Phase2以及目前的US GAAP(FAS133)，另外一种是按照现实世界情景中的CTE进行提取，如美国、加拿大和韩国等国家的法定准备金的提取。 为了同国外年金产品中内嵌期权的准备金提取方法保持一致, 我们采用市场一致性下的期权价值作为法定准备金。 （三）产品总的责任准备金 （四）偿付能力资本的提取 五、产品的风险管理 （一）对冲方法 我们使用内部组合对冲的方法来管理产品中内嵌期权的风险。内部组合对冲过程的图解如下： 我们同时对冲Delta和Rho两种风险，由于目前中国没有波动率产品，所以我们暂时无法管理Vega风险。 当前我们选择使用ETF基金来对冲股市风险, 以后将同时使用债券现货来对冲利率风险。债券的流动性很高，交易成本也低，但是对冲头寸的调整要受到交易规模的限制。 计算利率风险参数的时候，我们选择了三个关键利率：1年、5年和10 年，其运动分别代表了收益率曲线运动的三种不同趋势：平移、翻转和陡峭。 （二）对冲流程和系统 对冲流程如下图所示： 其中主要涉及四个系统：经济情景发生器、对冲计算系统、交易系统以及保单系统。 六、利润测试 （一）利润测试的方法和假设 产品的利润很大程度上依赖于我们所设计的对冲策略的有效性，因此利润测试的过程必须考虑