白糖期权实战策略演习.pptVIP

白糖期权实战策略演习 http:/ 鲁证期货 陈乔 鲁证期货股份有限公司 鲁证期货股份有限公司 期权：options，也叫选择权，是指期权的买方付出权利金，有权在约定的期现内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的商品或金融工具的权利。期权卖方收取权利金后，有义务按买方的要求履约。 白糖期权 期权分为场外期权和场内期权 场外期权：鲁证场外衍生品部直接挂牌对接成交 场内期权：郑州商品交易所场内期权 12月16日，证监会新闻发言人张晓军在例行新闻发布会表示，近日证监会已批准郑商所、大商所分别开展白糖、豆粕期权交易。相关准备工作预计需要3个月左右。 白糖期权 白糖期权合约 合约标的物 白糖期货合约 合约类型 看涨期权、看跌期权 交易单位 一手（10吨）白糖期货合约 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 0.5元/吨 涨跌停板幅度 与白糖期货合约涨跌停板的幅度相同 合约月份 1、3、5、7、9、11月 交易时间 每日周一至周五上午9:00-11:30，下午13:30-15：00 最后交易日 期货交割月份前二个月的倒数第5个交易日以及交易所规定的其他日期 到期日 同最后交易日 行权价格 以白糖期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5个实值期权、1个平值期权和5个虚值期权。 行权价格≤3000元吨，行权价格间距为50元/吨；3000元/吨行权价格≤10000元/吨，行权价格间距为100元/吨；行权价格10000元/吨，行权价格间距为200元/吨 行权方式 美式。买方可在到期前的每一交易日闭（15:00）前提交行权申请；买方可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请 交易代码 看涨期权（白糖期货合约-C-行权价格) 看跌期权(白糖期货合约-P-行权价格) 上市交易所 郑州商品交易所 鲁证期货股份有限公司 中国食糖产需缺口巨大，但整体供需平衡。 产需缺口弥补： 进口+国储+走私 进口+国储：政策控制，不确定性强 白糖期权策略应用实战 需要结合白糖期货行情进行情景分析 白糖期货705合约收盘价与波动率走势图 市场预期 运用策略 趋势向上 1.买入看涨期权（Buy Call） 2.卖出看跌期权（Sell Put） 3.牛市看涨价差组合（Bull Call Spread） 4.牛市看跌价差组合（Bull Put Spread） 买入看涨期权 例：2017年12月28日-1月15日期间，SR705C6900的权利金多数在100-200元/吨波动，我们暂且150元的权利金计算，如2017年1月19日郑糖期货出现大幅上涨，波动急剧放大，SR705C6900权利金价格上涨至252元/吨。 最大风险:权利金150 最大盈利：无限 盈亏平衡点：6900+150=7050 卖出看跌期权 例：2017年12月28日-1月15日期间，郑糖705合约最低价格在6643元/吨，期价脱离低点继续上行，SR705P6600的价格多数在50元/吨左右波动，我们按平均价50元计做权利金，投资者卖出看跌期权获得权利金。不过由于波动率较低，卖出波动率获得的收益较低。 最大风险:无限 最大盈利：权利金收入50 盈亏平衡点：6600-50=6550 牛市看涨期权组合： 买入一个低执行价格看涨和卖出一个高执行价格看涨期权是一个牛市看涨期权价差组合。 例:2017年12月28-1月15日期间SR705C6900的权利金按150元计，SR705c7300权利金约50元，则，买SR705C6900卖SR705c7300期权组合总计花100元权利金。如2017年1月19日郑糖期货出现大幅上涨，波动急剧放大，SR705C6900权利金价格上涨至252元/吨，SR705c7300期权权利金92元，则投机者选择波动率放大时平仓，则获利60元/吨。 最大风险:150-50=100 最大盈利：（7300-6900）-100=300 盈亏平衡点：6900+100=7000 牛市看跌期权组合： 卖出一个高执行价格看跌和买出一个低执行价格看跌期权是一个牛市看看跌期权价差组合。 例如：2017年12月28日 SR705P6600的权利金按90元计，SR705P6400权利金约40元，在卖SR705P6600买SR705P6400 组合权利金50元。如2017年1月19日郑糖期货出现大幅上涨，投资者被行权可能性很低，直接享有50元/吨的权利金收入。 最大盈利: 90-40=50 最大亏损：（