第六章节长期投资决策(下)资料.pptVIP

第六章长 期 投 资 决 策;第三节 长期投资决策的评价指标; 一、 静态指标分析法 (一) 投资回收期： 是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。又称为投资还本期.即投资回收期越短,收回投资速度越快,投资效益越好.反之,亦然. 假设原始投资在项目计算期起初一次性投入。 ;投资回收期的计算方法有下列两种: (1)每年现金净流量相等时,直接计算,计算公式为: 投资回收期 = 投资总额 年现金净流量 (2)每年现金净流量不相等时,按累计现金净流量计算,投资回收期即为累计现金净流量与原投资额达到相等所需的时间,其计算公式为: 投资回收期 = 已收回投资的若干整年年数 + 原投资额-已收回的若干整年年数的投资额之和 已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额 ;时间（年） ;投资回收期的计算;方案B ;方案C ; 优点： 计算简单，易于理解 对于技术更新快和市场不确定性强的项目，是一个有用的风险评价指标。 缺点： 未考虑投资回收期以后的现金流量 对投资回收期内的现金流量没有考虑到发生时间的先后。;例:光明厂拟用100 000元购置一台机床,预计使用5年,预计残值10 000元,有两个方案可供选择: (1)甲方案,每年现金净流量相等,资料如表:;(2)乙方案,每年现金净流量不相等,资料如表: 问:比较甲、乙两种方案，哪种方案最优？;解答：（1）甲方案 投资回收期 = 投资总额 = 100 000 = 2.5（年） 年现金净流量 40 000 （2）乙方案 投资回收期 = 已收回投资的若干整年年数 + 原投资额-已收回的若干整年年数的投资额之和 已收回投资的若干整年年数下一年的投资回收额 = 1 + 100 000 – 60 000 = 1.8（年） 50 000 结论：根据计算结果，乙方案投资回收期比甲方案短0.7年（2.5 – 1.8），即乙方案可以提前0.7年收回全部投资，所以选择乙方案。;(二) 年平均投资报酬率： 年平均投资报酬率又称作平均报酬率，是反映投资项目年均利润与年平均投资额的比率。此比率为正指标，指标越高所明投资方案的获力能力越强。其计算公式为： 年平均投资报酬率 = 年平均净利润×100% 投资额 年平均投资报酬率 = 年平均现金净流量×100% 投资额 在采用年平均投资报酬率进行分析时,首先制定企业所希望达到的期望报酬率,只有实际的投资报酬率超过了期望的报酬率,则方案可行,否则不可行.若两个方案之间选择,一般选择报酬率最高的方案. ;时间（年） ; 根据上表的资料，方案A、B、C的投资报酬率分别为： 投资报酬率（A） =（500+500）÷2/10000=5% 投资报酬率（B） =（1000+1000+1000+1000）÷4/10000=10% 投资报酬率（C）=（2000+2000+1500+1500）÷4/20000=8.75% ; 年平均投资报酬率的优缺点： 优点：由书上的例题可以看出，此法计算简单，易于理解，指标直观。 缺点：由于没有考虑货币的时间价值忽略了各年现金净流量或利润在时间上的差异，不能反映投资方案的风险程度。; 应注意以下几点： 1、静态投资回收期指标只说明投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。 2、投资利润率指标虽然以相对数弥补了静态投资回收期指标的第一个缺点，但却无法弥补由于没有考虑时间价值而产生的第二个缺点，因而仍然可能造成决策失败。 3、当静态评价指标的评价结论和动态评价指标的评价结论发生矛盾时，应以动态评价指标的评价结论为准。 ;二、动态评价指标;一般表现为 ： 净现值 = 未来现金净流量的现值之和 – 初始投资额的现值 ;时间（年） ; 根据上表的资料，假设贴现率i=10%，则三个方案的净现值为： 净现值（A）=5500×(P/A,10%,2)-10000 ＝5500×1.7533-10000