第二章节财务管理基本价值观念gxf资料.ppt

财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 二、举例 W公司现持有太平洋保险股票1000万元,持有精准实业股份500万元,两种股票的报酬率及概率分布如下表所示.假设无风险报酬率为7%,太平洋保险股票的风险报酬系数为8%,精准实业股票的风险报酬系数为10%.计算两种股票的期望报酬率与风险报酬额. 经济情况 太平洋保险股票 精准实业股票 报酬率 概率 报酬率 概率 衰退 20% 0.2 0 0.2 正常 30% 0.6 30% 0.6 繁荣 40% 0.2 60% 0.2 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 1.计算期望报酬率 太平洋保险期望报酬率 =20%*0.2+30%*0.6+40*0.2 =30% 精准实业股票期望报酬率 =0*0.2+30%*0.6+60%*0.2 =30% 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 2.计算标准差 太平洋保险标准差 =6.32% 精准实业股票的标准差 =18.97% 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 3.计算标准离差率 太平洋保险股票的标准离差率 精准实业股票的标准离差率 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 4.计算风险报酬率 太平洋保险股票的风险报酬率 精准实业股票的风险报酬率 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 5.计算投资报酬率 太平洋保险股票的投资报酬率 精准实业股票的投资报酬率 财务管理(2010-2011学年) zyicesun@ * 6.计算风险报酬额 7.计算投资报酬额 三、证券组合的风险和报酬 理论要点：证券组合的收益是其各证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。 （一）证券组合的风险 非系统性风险 ( 可分散风险或公司特别风险) ——单个证券 系统性风险 ( 不可分散风险或市场风险) ——所有证券 系统风险：是指市场报酬率整体变化所引起的市场上所有资产的报酬率的变动性，它是由那些影响整个市场的风险因素引起的。这些风险因素包括宏观经济的变动、税制改革、国家经济政策变动或世界能源状况的改变等。这一部分风险是影响所有资产的风险，因而不能被分散 。 1、系统风险 不可分散风险的程度——通常用β系数来计量:  β系数是一个衡量某资产或资产组合的报酬率随着市场组合的报酬率变化而有规则地变化的程度，因此，β系数也被称为系统风险的指数。其计算公式为： β＝ 不可分散风险（系统风险）理论要点：系统风险无有效方法消除，程度用β系数衡量。 β系数的取得方法 自行计算 雅虎财经-股票-查特色数据-重要数据统计 / β的经济意义：测度相对于整体证券市场而言，特定投资的系统风险是多少。 1）若β=1;说明特定投资的风险与整个证券市场的平均风险相同 2）若β1（例如为2）;说明特定投资的风险是整个证券市场平均风险的2倍 3）若β1（例如为0.5）;说明特定投资的风险只是整个证券市场平均风险的一半 非系统性风险：是指某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。它是一种特定公司或行业所特有的风险，与政治、经济和其他影响所有证券的系统因素无关。 非系统风险又由经营风险和财务风险组成。 非系统风险可通过证券持有的多样化来抵消。 2、非系统性风险 1)若r =－1,则：两种股票完全负相关 一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例 组合的非系统风险全部抵消 2)若r =1,则：两种股票完全正相关 一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 组合的非系统风险不减少也不扩大 理论要点： 非系统风险可以通过证券组合抵消，其分散程度取决于各证券之间的关系——相关系数 r。 实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，不同股票的投资组合可以降低非系统风险，但又不能完全消除非系统风险。一般而言，股票的种类越多，组合的非系统风险越小。若投资组合包括全部股票，则不承担非系统风险。 结 论 1、投资组合的贝他系数β ——投资组合中的各证券β值的加权平均数。 如投资10万元于三种证券，投资额分别为3万元、2万元、5万元，其β系数分别为1.18、1.20、1.32。要求：计算投资组合的β系数。 （二）证券投资组合的风险与报酬