第二章节 公司理财的价值观念资料.pptVIP

在今天的10000元和10年后的10000元之间，你会选择哪一个？ 如果你有10000元，在公司债券利率和银行存款利率相同的情况下，你会把资金投放于哪？ 如果公司债券利率高于银行存款利率，你又会投资于什么？ 一、时间价值原理（Time Value of Money） （一）货币时间价值的含义 是否所有的货币都具有时间价值？ （二）只有运动中的货币才有时间价值 （三）货币时间价值的真正来源 （四） 时间价值的表示方式 利息：Interest 利率：Interest rate 通常把银行存款利率或国库券利率视为时间价值。 （五） 时间价值原理揭示了不同时点上资本之间的换算关系。 二、时间价值的计算 （一）基本概念： 现值（Present Value） 终值（Future Value） （二）单利（Simple Interest）终值和现值 1.单利终值 2.单利现值 由终值求现值，叫做贴现（Discount），贴现时所使用的利率称为贴现率。 我国的定期存款利率是按照期限原则并考虑复利因素确定的。也就是说，虽然按单利计息，但你实际获得的利息不比按复利计算的利息低。 （三）复利（Compound Interest） 法 1.复利终值的计算 2．复利现值的计算 3．名义利率与实际利率 （四）普通年金 年金（Annuity） ①每期都有 ②金额相等 1.普通年金终值的计算 普通年金终值就是各期年金的复利终值之和。 3.年金现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和。 年金现值系数： Present Value Interest Factor for Annuity 4.资本回收额 年金现值的逆运算 （五）预付年金 预付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项。 预付年金与普通年金的差别，仅在于收付款的时间不同。 1.预付年金终值的计算 期数加1，系数减1。 2.预付年金现值的计算 （六）递延年金 （七）永续年金 永续年金是指无限期收付的普通年金。 永续年金没有终值的时间，所以只有现值，没有终值。 三、时间价值的应用 （一）选择投资机会 【例1】某公司有甲、乙、丙三个投资方案，投资营运期均为6年，每个方案每年发生的成本费用相同，投资额均为100万元，贴现率为10％。甲、乙、丙三方案在6年的营运期间，实现的总收入为300万元，但每年实现的收入，甲、乙、丙三方案有区别。其中，甲方案每年收入相等，均为50万元；乙方案前二年每年均为60万元，后四年每年均为40万元；丙方案前三年每年均为40万元，后三年每年均为60万元。 试问：该公司选择哪个投资方案好？ （二）选择付款方案 【例2】某公司拟购置一种成套设备，总价值为1 000万元，有甲、乙、丙三种付款方案可供选择。 甲方案：购买时一次性付款1 000万元。 乙方案：分5年付款，每年末等额付款240万元。 丙方案：到第5年末一次性付款1 200万元。 如果年利率为8％，问该公司选择哪个方案对自己有利？ （三）资本回收 【例3】某企业采用融资租赁方式，通过租赁公司从国外引进生产线，生产线的购进成本、租赁成本及利润共计5 000万元（即总租金为5 000万元）。经双方商定采用等额付款法，在每年末支付租金一次，分10年付清，设利率为12％，试确定该企业每年末应支付租金多少万元？ 第二节 公司理财的基本原则 一、行为原则 二、价值原则 三、财务交易原则 一、行为原则 1、自利原则 人们按自己的财务利益行事：对于财务交易活动，所有机构都会选择对自己经济利益最大的行为 应用： 没有免费的午餐 代理问题 2、双方交易原则 每一项财务交易都至少存在两方 应用： 套利机会不会长期存在 在财务决策时不要以我为中心 3、信号传递原则 行动传递信息 应用： 利用实际的行为推断不能直接观察到的财务信息 逆向选择 4、模仿原则 以别人的行为作为借鉴 应用： 当理论无法提供最佳方案（资本结构的选择） 当信息成本过高（资产估价） 自由跟庄（跟随战略） 二、价值原则 1、现值原则 货币时间价值（时效性）——不同时间的等面值货币不等价 不同时刻实现的现金收益不能简单相加 现值（Present Value）与终值（Future Value） 资产价值等于其预期未来产生各期现金收益的现值之和 时间价值的来源 人性不耐——放弃当前的消费必须要用未来更多的消费来补偿 投资机会——货币在流动中增值 鸟论──“One bird in hand is worth two birds in bush”（厌恶风险） 通货膨胀 终值FVn与现值PV0 给定期限n和收益率r 已知现值（Present Value)PV0 FVn = PV0