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公司理财学原理 第九章 第九章 公司投资 本章提要: 公司理财学中所讲的投资，就是资产负债表左方的全部资产。本章在上章第七章讨论公司投资收益与风险的基础之上，进一步的讨论流动资产投资、固定资产投资、无形资产投资、股权投资等的相关理论和方法。 学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： 1．公司投资规划的主要内容 2．掌握公司流动资产投资的基本理论和方法。 3．掌握公司固定资产投资的基本理论和方法。 4．掌握证券投资的基本理论和方法。 第一节 流动资产投资管理 流动资产投资属于短期投资，是公司中连续不断的投资行为，流动资产投资管理的好坏直接关系到公司经营的成败，本节将重点讨论流动资产中现金、短期有价证券、应收账款、存货等主要项目的投资和管理问题。 第一节 流动资产投资管理 一、现金管理 从严格的意义上讲，现金不属于投资。因为所谓投资就是将现金转变为非现金形态的资产。但从持有现金会丧失投资机会的角度看，也可以将现金作为一种机会性的投资损失来看待。 （一）现金管理的意义 现金一般指可以立即用来购买商品、支付各种费用或用来偿还各种债务的支付手段。它是一种流动性最强但无法或很少产生盈利的资产。尽管公司必须以现金支付薪金、购买原材料、固定资产、支付各种税收、利息、股利、以及偿还各种债务等等，但现金本身不能或基本不能为公司创造盈利，并还必须为持有现金负担高额的机会成本。现金管理的主要目的就是要在现金的流动性与收益性之间进行选择，将现金余额降低到足以维持公司运营的最低水平，并充分利用暂时闲置的现金去获取尽可能高的收益，使其持有量既能满足公司生产经营的需要，又能使风险降至合理的水平。具体地说，公司持有现金主要的意义如下：第一，满足交易性的需要；第二，满足预防性的需要；第三，满足投机性的需要；第四，满足补偿性的需要。 第一节 流动资产投资管理 （二）现金预算 现金收支，或称财务收支，是公司资金运动的主要形式。公司的现金支出意味着一次资金运动的开始，现金收入意味着一次资金运动的结束，现金收支是资金循环的纽带。要使现金收支在数量上相适应和时间上相衔接，就必须对它进行管理，进行全面的安排和调度。现金预算正是对现金收支进行管理的一种有用方法。 现金预算就是对公司一段时间内现金流入量与流出量所做出的预先安排，它是公司预算体系的重要组成部分，是公司进行现金管理的必要手段。有了现金预算，就可以了解公司各期现金收支情况，估算现金富余或短缺的金额和时间，为现金管理提供依据。现金预算有两种主要的编制方法：现金收支法和调整净收益法。关于现金预算方法，见本书第十二章“财务预算”。 第一节 流动资产投资管理 （三）现金持有量决策 现金管理的主要目的有二：一是保证足额和及时地满足公司生产经营对现金的需要；二是尽量缩减公司闲置现金数量，提高资金收益率。 但是，现金管理的两个目的具有相互排斥性。当财务部门为了消除闲置现金而减少现金持有量时，就容易造成现金短缺；当为了满足各种潜在的现金需要和提高其保证程度而加大现金持有量时，又会导致现金闲置数额增加，资金收益率下降。因此，在现实工作中，财务人员必须要进行周密的计划，确定最佳现金持有量，使两个具有互相排斥性的目标有机结合起来，并同时实现。确定最佳现金持有量的方法较多，主要有存货模型、现金周转模型和随机模型等三种。 在确知有关情况的条件下，可以用确定存货经济批量的公式来求解公司应该持有的最佳平均现金余额。这个模型是通过对现金持有量成本同买卖短期有价证券的固定成本的权衡。 第一节 流动资产投资管理 （四）现金流量管理 加强现金流量管理是实现现金管理第二个目标的前提。现金流量管理分为现金流入管理和现金流出管理。 现金流入管理的主要任务就是加速货款进入公司银行账的速度，即缩短公司不能利用客户已付支票（或汇票）款项的时间。从客户交付支票到公司实际可动用支票款项的时间可分为两个阶段：第一阶段，是公司内部处理支票的时间，它是指从公司受到客户支票起到公司把支票交给银行收款为止的这一段时间。常见方法是银行业务集中法、锁箱法等等。第二阶段，是银行间清算支票的时间，它是指公司把支票交给银行收款开始到支票金额实际存入公司在银行的存款账上止的这一段时间。缩短这段时间的方法主要是选择结算银行。 现金流出管理的主要任务是尽可能地在合理的范围之内延缓现金支出的时间。主要方法是充分利用各种商业信用。 第一节 流动资产投资管理 二、应收账款投资管理 应收账款的投资和管理是公司流动资产管理的一项重要内容。在这里，将对应收账款投资和管理的若干问题进行探讨。 （一）信用策略 公司的信用策略是决定公司应收账款投资水平的最主要和最直接的因素。公司在确定应收账款投资量时，需要考虑的主要因素有：信用标准、信用期限、现金折扣、坏账损失、收账费用等。