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第三章证券估价 Appraisement ofSecuritiesPowerPoint Presentation by: 滕萍萍 2018 主要内容第一节 证券投资概述第二节 债券投资第三节 股票投资第四节 证券投资组合1第一节 证券投资概述证券投资的含义和种类证券投资的特点与目的一、证券投资的含义和种类（一）证券投资的含义（二）证券投资的种类债券投资：是指企业将资金投向各种各样的债券，例如，企业购买国库券、公司债券和短期融资券等都属于债券投资。股票投资：是指企业将资金投向其他企业所发行的股票，将资金投向优先股、普通股都属于股票投资。组合投资：是指企业将资金同时投资于多种证券，例如既投资于国库券，又投资于企业债券，还投资于企业股票。二、证券投资的特点与目的321 流动性强 价值不稳定交易成本低2第二节 债权投资债券投资概述债券估价模型 一、债券投资概述（一）债券投资的要素（二）债券投资的优缺点本金安全性高 收入比较稳定 许多债券都具有较好的流动性 优点购买力风险比较大没有经营权需要承受利率风险缺点（三）债券投资的种类与目的1.企业债券投资按债券投资的时间将债券投资分为短期债券投资和长期债券投资两类。2.短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。 二、债券的估价模型 二、债券的估价模型 1.平息债券估价模型平息债券估价模型是指按复利方式计算债券各期利息的现值及债券到期收回收入的现值来确定债券价格的估价方式。其一般计算公式为：?【例3-1】某债券面值为1 000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，要求必须获得12%的报酬率，问债券价格为多少时才能进行投资?【答案】 P=1 000×10%×PVIFA12%,5+1 000×PVIF12%,5 =100×3.605+1 000×0.567 =927.5(元) 即这种债券的价格必须低于927.5元时，该投资者才能购买，否则得不到12%的报酬率。【例3-2】某债券面值为1 000元，票面利率为8%，期限为6年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%,则该债券价格为多少时值得投资？【答案】由上述公式可知： P=1 000×8%×PVIFA10%,6+1 000×PVIF10%,6 =80×4.3553+1000×0.5645 =912.92（元） 即这种债券的价格必须低于912.92元时，该投资者才能购买，否则得不到10%的报酬率。【例3-3】某公司发行面额100元，票面利率10%，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分为下列三种情况来分析测算。【答案】由上述公式可知：(1)如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格为：100×（P/F,10%,10）+10×（P/A,10%,10）=100（元）（2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为：100×（P/F,8%,10）+10×（P/A,8%,10）=113.4（元）(3)如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为：100×（P/F,12%,10）+10×（P/A,12%,10）=88.7（元） 债券的发行价格确定债券发行价格的方法，理论上公司债券的发行价格通常有三种情况，即等价、溢价和折价。等价是指以债券的票面金额作为发行价格。多数公司债券采用等价发行。溢价是指按高于债券面额的价格发行债券。折价是指按低于债券面额的价格发行债券。2.利随本清债券股价模型? 2.利随本清债券股价模型? 【例3-4】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1 000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时企业才适合购买?【答案】由上述公式可知： P =（1000+1000×10%×5）×（P/F,8%,5） =1021(元)即债券价格必须低于1 021元时，企业才能购买。3.贴现债券的估价模型?【例3-5】某债券面值为1 000元，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买? 【答案】由上述公式得： P=1000×（P/F，8%，5）=1000×0.6806=681（元） 该债券的价格只有低于681元时，企业才能购买。【例3-6】某债券面值为1 000元，期限为6年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为6%，则其价格为多少企业才能购买？【答案】由上述公式得：P=1 000×（P/F，6%，6）=1 000×0.7050=705（元）即该债券的价格只有低于705元时，企业才能