股票投资中的宏观经济分析.docVIP

股票投资中的宏观经济分析 ????我国的股票市场在深化改革和扩大开放的大背景下应运而生。短短几年，经历了从试验探索到初步发展并逐步走向成熟。伴随这一进程，股票投资也已进入千家万户，成为越来越多的家庭投资理财和追求货币增值的手段。尤其是1996年，随着国家两次调低银行储蓄存款利率和新一轮证券市场行情的发动，大批投资者纷纷携款涌入股市，全国仅有的沪深两个证券交易所的开户数已多达1800万，其中绝大部分是散户。在这种沸腾的场面背后，应该看到，我国的国民收入水平还比较低，个人投资者的入市资金大都是来之不易的“血汗钱”，因而承担风险的能力较差，一旦市场发生大幅震荡，受到损害的首先往往是中小投资者的利益。因此，广大投资者应对股市的风险有充分认识，特别是个人投资股市不应追涨杀跌、盲目投机，而应稳定心态，把握好大的买卖时机，于投资中获利。而要做到这一点，就要善于研判大市。????众所周知，影响股市总体走势的因素很多，其中最重要的莫过于宏观经济形势。现实中，往往通过宏观经济分析就可以对股市的基本面做出判断，因此，宏观经济分析是投资者研判大市，进行投资决策必需的分析工具。本文也正欲考虑从构成宏观经济的各要素出发，简要介绍这一分析的基本内容，以就教于大家。????　　一、国民生产总值分析????国民生产总值（GNP），反映了在一个特定的时间内（通常为1年）国民经济各部门各地区所生产的全部商品和劳务的市场价值。它是分析和预测国民经济状况的最基本工具，是衡量整个经济活动水平的最常用的、同时也是综合性最强的经济指标。????从长期看，股票价格的变动与国民生产总值的变化是一致的。美国在1897年到1976年间，国民生产总值平均年增长率为5%，同期道·琼斯工业股票平均指数的平均年增长率为4.7%。在这79年中，国民生产总值并不是直线上升，中间有几次下降。如在1929～1933年、1937年、1970年、1974年，这些年，道·琼斯工业股票平均指数也都跟着下降。美国经济学家所罗门在详细分析了美国1874～1995年间的国民生产总值变化以及425种工业股票价格的标准普尔指数水平的变化后，得出一条重要结论：“在长期中，股票价格的正增长是以国民生产总值真正增长率的2∶3左右的速度进行的”，即股价增长率与国民生产总值增长率之比近似等于2∶3。而日本日兴证券调查了经济合作与发展组织的主要国家在1953～1961年间的GNP增长率与股价的年平均增长率的关系，结果表明短期内股价与经济增长的变动有很高的敏感性。总之，上述研究成果说明，长期内股价变动与国民生产总值的变动相一致，短期里股价的变动仍与国民生产总值的变动保持着稳定一致的关系。????　　二、经济周期与股价变动????从西方国家股票市场的情况来看，股票价格的变动大体与经济周期相一致。在经济繁荣时期，公司营业状况好，获利多，可派的股息多，股票有吸引力，价格将上涨；在经济危机时期，公司营业状况差，获利少，可派的股息低或不能分配股息，股票吸引力小，价格将下跌。但是，股票市场的走势和经济周期在时间上并不一致，通常前者比后者超前几个月。这是因为：????1.在经济走出低谷正逐渐向复苏阶段过渡时，实际的增息增长还没有可能，由于萧条时期带来的不安，股票市场依然消沉。但随着复苏的明朗，投资者有了线希望：一方面各种原来只认为可能增加股息的预测在逐渐成为现实；另一方面利率水平在复苏阶段停留在低水平，甚至还会减少，复苏可能比较迟缓，这时如果政府采取刺激政策，放松银根，降低利率，则股票价格会很快地提高，股价的上升比实际的经济复苏要快。????2.当经济进入繁荣的初期，利率水平可能会因为信贷的扩张而提高，但预期股息将增加，股价仍会提高。到繁荣的中期，利率大幅上升，企业的投资继续加大，增加股息的期望越来越大，于是股价趋高。到了繁荣阶段的末期，由于银根紧缩，利率上升并可能面临更加严厉的金融紧缩，而预期股息却由于工资上升、原材料涨价、贷款利率提高，企业的收益减少而趋于下降，所以在危机之前，股票价格就已下降。????3.在危机阶段，企业效益下滑，加上金融紧缩，利率上升，因而股价急剧下跌。????4.在萧条时期，股票价格非常混乱，动向不一。一方面，在危机之后预期利息的不乐观；另一方面，利率虽然不会提高但仍处于较高水平，所以，股价停留在低水平上徘徊。????　　三、通货膨胀对股票价格的影响????通货膨胀对股票价格走势的影响比较复杂。它既有刺激股票价格的作用，又有抑制股票价格的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的，货币供应量的增加开始时能刺激生产，扶持物价，增加公司的利润，从而增加可分派的股息。股息增加使股票更具吸引力，于是价格上涨。但通货膨胀到一定程度，将会推动利率上涨，从而促使股票价格下跌。????通货膨胀对股票