第六章-营运资金.pptVIP

第六章　营运资金 　　　营运资金管理既包括总体上的配置结构，也包括营运资金所包含的各具体项目的管理。我们把前者称为营运资金管理理论，把后者称为营运资金管理实务。 第一节　营运资金的含义与特点 第二节　现金 第三节　应收账款 第四节　存货 第一节　营运资金的含义与特点 营运资金=　流动资产　-　流动负债 （营运资本） 特点：1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性 　 　 4.具有波动性 在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（ ）。 A.现金周转期 B.应付账款周转期 C.存货周转期 D.应收账款周转期 【答案】B 【解析】现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。 第二节　现金管理 一、现金的持有动机 　1、交易动机—满足日常经营活动需要 　　　主要取决于企业销售水平。 　2、预防动机—应付紧急情况需要 　　　取决于以下三个方面： 　　一是企业愿意承担风险的程度。 　　二是企业临时举债能力的强弱。 　　三是企业对现金流量预测的可靠程度。 　3、投机动机—抓住市场机会需要 　　　取决于企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度。 二、现金的成本 (P58-59) 1.持有成本 现金管理费用 　 属固定成本，与决策无关 丧失的再投资收益 属变动成本（与现金持有量成正比） （机会成本） 2.转换成本（指现金与有价证券相互转换的成本） 变动性转换成本 与成交额成正比,但与变现次数无关，　　　　　　　　 与决策无关 固定性转换成本 与每次成交额无关，但与变现次数密　　　　　　　　切相关，从而与现金持有量成反比 3.短缺成本（指现金短缺给企业造成的损失) 　 与现金持有量成反方向变动 例：某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下（单位：元） 2.存货模式（鲍曼模型） 　　　只考虑机会成本和固定性转换成本，两者之和最低时的现金持有量即为最佳。 （此时机会成本=固定性转换成本） 　设：T—一个周期内现金总需求量 　　　F—每次转换有价证券的固定成本 　　　K—有价证券利息率（机会成本） 　　　Q—现金持有量 　　　TC—现金管理相关总成本 例题：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为8%，则： 最佳现金持有量（Q） 最低现金管理相关总成本（TC）  其中：转换成本=（4000000÷200000）×400=8000（元）持有机会成本=（200000÷2）×8%=8000（元） 有价证券交易次数= 有价证券交易间隔期=360÷20=18（天） 例：已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为360?000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。 要求： （1）运用存货模式计算最佳现金持有量。 （2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 【答案】 （1）最佳现金持有量＝ （2）最低现金管理相关总成本＝ 全年现金转换成本＝ 全年现金持有机会成本＝ （3）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=360000/60000=6（次） 有价证券交易间隔期＝360/6＝60（天） 3.随机模式（米勒—奥尔模型） 随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 企业现金需求量往往波动大且难以预知，但企业可以根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。当现金量达到控制上限时，用现金购入有价证券，使现金持有量下降；当现金降到控制下限时，则抛售有价证券换回现金，使现金持有量回升。若现金量在控制的上下限之内，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量。 H为现金存量的上限，L为下限，R为最优现金返回线。从图中可以看到，企业的现金存量（表现为现金每日余额）是随机波动的，当其达到A点时，即达到了