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T58金融分析股指期货 股指期货对我国证券市场的现实作用 目前我国股票市场巨大的系统风险已经成为其进一步发展的瓶颈，无论从完善证券市场本身来说，还是从增强我国资本市场的竞争力着眼，我国推出股指期货是大势所趋。美国经济学家默顿·H·米勒曾指出：“只要有自由市场，就会存在未来价格的不确定性，只要存在未来价格的不确定性，就需要期货市场。”适时推出股指期货交易对我国资本市场的发展起到巨大的推动作用。 (1) 有利于投资者规避股市系统性风险，增强证券市场活力。股票指数期货交易的推出，投资者可以通过期货市场的买空卖空，有效控制长线持股风险。而且由于股票指数期货交易拥有做空机制，投资者无论在股市高涨期或低迷期都可以有投资获利的机会。因此股票指数期货交易能够削弱股票市场活动周期对市场交易的负面影响，激发市场人气和扩大市场交易量。 (2) 促进股市投资结构趋向合理。股票指数期货的推出，对症下药地解决了机构投资者无法规避系统性风险的问题，极大地推动证券投资基金、保险基金和社会养老基金等机构投资者进入股票市场，促进股票市场理性、规范交易主体的形成。同时为股市的投机行为找到了一个释放的途径，能把股市上许多投机行为转嫁到期货市场上来，不至于让股价波动过大，使得股票市场健康稳定发展。 (3) 有利于发挥国家政策宏观调控的作用。股票指数期货的推出能在相当大程度上缓解机构投资者对风险的厌恶，即使在弱市时，投资者尤其是机构投资者也能在现货市场进行低风险的大胆投资，从而有效增强了政府政策对股市的刺激作用，更好地发挥政府对股市的调控功能等。 (4) 有利于我国国际金融中心的建设。从国际金融中心的实践来看，国际金融中心均有发达的股指期货等金融期货市场。如纽约的证交所股票综合指数期货、东京的东证股指期货、伦敦的金融时报指数期货、新加坡的日经225股指期货以及香港的恒生股指期货等。股指期货的开发与实践，可以提高我国资本市场竞争力，为国内金融衍生产品的创新积累经验，有利于我国国际金融中心的形成。众所周知，我国早已加入WTO，同时我国的金融市场也将按照承诺逐步向世界开放，这也就意味着，国内的金融市场将会变成全世界性的，市场的竞争也不单单只局限于国内的金融机构之间，大量国外的金融机构涌入国内市场，必定抢占相当的份额。而我国又严重缺乏金融衍生工具的操作，相比外国已经处于弱势。通过推出股指期货，克服我国金融市场功能与体系与不足，使我国金融机构通过适当的金融创新来提高自身的能力，对于增强我国金融市场的竞争力，促进市场的发展具有重大的意义。 我国推行股指期货的可行性 （一）股市规模已符合条件 股市规模的大小在相当程度上反应了股市的发展程度，市场规模越大，投资者就越可以使用各种投资组合的方式来降低风险；而市场的竞争性也就越强，股价代表上市公司业绩的真实性就越强。2007年时，中国证监会主席助理刘新华日前在“第三届北京国际金融博览会暨2007中国国际金融年度论坛”上表示，截至目前，境内上市公司达到1520家，总市值近34万亿元，股市总市值全球排名第4，约占全球总市值6%，与我国经济水平在全球排位基本匹配。因此在这样的规模和条件下，选择一个适当的指数作为期货交易品种已经没有问题。 （二）证券市场技术环境完备，法律支撑逐步完善 股指期货不同于股票，它作为期货的一个品种，在实际的操作中，只需要每天的清算， 因此只要通过证交所、经济商和银行的合作便可以完成，并不牵扯到股票发行、承销、公司信息发布等问题。因此以现有的技术条件，完全可以满足。另外在我国相关法律和监管方面的不断完善，也给它的发展形成支撑，《证券法》、《证券投资基金法》等法律的颁布规范化了金融市场的秩序，监管部门力度的加强，在一定程度上遏制了违规操作的现象。这些都为我国推出股指期货创造了基本条件和良好的环境。 （三）市场需求强烈 一样经济产品的存在一定是依赖于所在市场的需求的，而股指期货的产生也正是因为在 股票市场上的价格波动导致了投资者想要规避风险以及想要拓展投资领域的需求。我国目前 还没有真正的金融衍生品，早期推出的金融期货一时萌芽，早已消失。因此随着我国金融市 场的逐步发展，金融衍生品的推出也是大势所趋，现在股指期货若推出，也并无其他成熟的 金融衍生品所替代，因此作为多方位的需求，股指期货呼之欲出。当前推出股指期货潜在的风险股指期货作为一种金融衍生工具，在规避证券市场系统风险的同时也是一种投资工具，自然会产生新的投资风险。各国股指期货市场的实践都已证明，股指期货不仅交易量大，而且由于资金杠杆的作用，极具投机性，能够急剧放大投资风险。股指期货的振幅过大，就意味着市场中存在着超量的泡沫和投机成份，隐含了市场风险的存在。由于期货市场的价格是现货市场的预期价格，所以股指期货价格的波动必然会带动股票现货价格波动，一