泰祥股份833874OC我国发动机主轴承盖领先供应商.pdfVIP

新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事。 泰祥股份 （833874.OC ）：我国发动机主轴承盖领先供应商 欧阳冬平 2017.7.28 【公司简介】 十堰市泰祥实业股份有限公司 （以下简称“泰祥股份”）成立在 1997 年，主 要专注于汽车发动机核心零部件——主轴承盖的技术研发 、铸造生产 、机械加 工、销售及服务 。公司EA888 、EA211 、EA288 等主轴承盖产品主要立足于高端 市场，广泛应用于大众汽车集团排量 2.0 及以下车型发动机 。公司是大众汽车集 团的全球供应商和A 级供应商（核心供应商），占据大众集团30%左右供应份额， 连续五年获得优秀供应商奖项 ，对其营收连年占比公司总营收99%以上 ，其中国 内及国外大众各占一半。2016 年公司实现营收 1.66 亿元，净利超过 7800 万，同 比分别增长10.8%和 77.8% ，公司毛利率为61.6% ，同比增长14.3% 。 泰祥股份2015 年10 月19 日挂牌于新三板，目前采用做市转让的方式交易。 截止 2017 年 7 月27 日，公司总股本5260 万股，非限制流通股为 1785 万。 图表1 泰祥股份 EA888 、EA211 、EA288 主轴承盖产品 资料来源：公司官网，新三板智库 【公司亮点】 1 、2016 年全球、我国及大众集团发动机主轴承盖产品市场规模分别约为42 亿、13 亿及 5 亿元人民币 ，年均增长个位数。2016 年汽车产销量约为8400 万辆、 我国汽车产销量约为 2600 万辆以及大众集团产销量约为 1031 万辆 ，汽车行业增 速较为稳定，年均增长不足 10% ，根据单套发动机主轴承盖产品50 元的价格初 步测算，保守预计全球、中国及大众集团发动机主轴承盖产品市场规模分别约为 42 亿、13 亿及 5 亿元人民币 ，年均增长个位数。 2 、公司全球首创将铁型覆砂铸造工艺应用于生产汽车发动机主轴承盖，产 品组织致密性、精度及表面亮泽度得获得极大提升。主轴承盖是发动机的核心零 部件，安全可靠性要求极高。主轴承盖毛坯属于典型的实体厚大件，外部和芯部 的冷却速度有明显差异，极易在芯部产生疏松，目前常用且先进的砂型工艺亦难 以解决缩孔或缩松问题。然而应用铁型覆砂铸造工艺，铸件冷却速度相比砂型提 新三板研究报告 第1 页 共4 页 新三板公司研究报告 让企业更出众，让投资更省事。 高3 倍，可以在铸件内部形成更小的晶粒，显著提高铸件组织致密性 。独家工艺 生产的产品不仅组织致密性良好，且精度达到 0.5MM （等级 CT6-7 ）、表面粗糙 度 12.5 （即0.125MM ，仅次最高等级0.1MM ），极大地提升了表面亮泽度。 3 、发动机核心零部件领域供应壁垒极强，公司不仅勇占大众集团 30%的全 球供应份额，也正积极开拓北汽福田、沃宝等多个市场 。发动机核心零部件对产 品质量的安全可靠性要求极高，各大汽车整车制造车都有自己完整的供应链体系， 进入供应壁垒极高 。国内一汽、东风等大的集团车企以及世界汽车巨头在内部都 有相应的零部件供应企业如一汽铸造厂、东风铸造厂 、泰祥股份等。行业内只有 在新产品出现时，方才出现一定的市场竞争机会。公司2016 年营收 1.66 亿，年 产超过300 万套产品，勇占大众集团全球 1031 万销量市场30%供应份额。目前， 公司正积极开拓国内外市场，同通用、宝马、日产、克莱斯勒、北汽福田、吉利、 东风风神等整车厂均有项目接触，已和北汽福田、北汽沃宝（沃尔沃与宝马）等 签订了批量采购项目 。 【市场表现】 泰祥股份2016 年 1 月28 日起由协议转让方式改为做市转让交易。截止2016 年年报时间 ，做市商长江证券持股80.4 万股