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PAGE PAGE 1 浅谈破产重组企业的可持续发展 　　摘要：破产重组企业在发展的过程中遇到种种难题，面临发展的瓶颈。基于财务管理的角度，从财务战略的选择和财务战略的实施等方面，对如何强化内部管理来解决发展中的问题进行了探讨。 　　关键词：破产重组企业；财务管理；可持续发展 　　【中图分类号】F279.21文献标识码：A文章编号： 　　为推进结构调整，深化企业改革，实现扭亏脱困，2000年6月，中共中央国务院下发通知，对煤炭、有色金属和核工业资源枯竭矿山实施关闭破产政策，一大批资源枯竭的企业从国有企业的阵营中退了出来，重组成新的企业。从财务战略管理的视角，分析了破产重组企业的可持续发展问题。 　　1破产重组企业发展的瓶颈 　　企业的可持续发展关系到企业生存和发展的长远大计。2000年以来，从国有企业阵营中退出来的重组企业，经过近几年的快速发展，已经从初创期进入成长期，有的已经做强做大，成为我国经济发展和经济建设的中坚力量，为下岗职工安置、富余人员就业、社会和谐稳定，甚至经济强国、经济富民等方面都做出了较大的贡献。但是，目前却存在种种因素制约着企业的发展，成为破产重组企业可持续发展的瓶颈。 　　1.1融资难 　　重组企业与国有企业和外资企业相比，往往外部筹资能力较弱，筹资渠道单一，筹资大多是依靠银行贷款。特别是在国家实施积极的财政政策和稳健的货币政策、控制通货膨胀、银行收缩银根的大环境下，重组企业依靠银行贷款来融资就更为困难。因此，融资难的问题已经成为困扰重组企业发展的突出难题。 　　1.2企业创新能力较弱 　　破产重组企业是由原国有资源枯竭矿山等企业关闭破产改制而来，职工都是破产安置的，往往文化水平不高，改制转产以后，随着企业的发展，企业的创新能力差的问题已经越来越突出。 　　1.3企业运营成本增长过快 　　随着企业的发展，规模的不断扩大，企业的融资成本、工资成本等运营成本增长过快。 　　解决上述问题，除依靠国家政策的支持、融资环境的改善等外部因素外，更主要的还是要依靠企业自身的管理来解决，特别是要充分发挥财务管理在企业发展中的重要作用。 　　2破产重组企业财务战略的选择 　　有效的财务管理是企业资源协调配置和效能最大化的重要条件，是企业资源优势转化为能力优势的关键环节和战略要素，是企业可持续发展的“永动机”。而企业在不同的发展阶段其财务战略的选择也各不相同，因此，要明晰企业所处的不同的发展阶段，正确的进行财务战略的选择。 　　2.1企业在初创期的财务战略选择 　　破产重组企业在初创期可持续发展能力较低。因此，需要通过有针对性的财务战略选择去合理配置和有效使用资源，从而提升可持续发展能力。 　　在初创期，需要企业在筹资战略中列示出预计的研发费用，尽可能多增加研发费用去培育创新能力，通过创新能力带动新产品开发能力和加速新产品开发速度，只有在这个基础上才能够使主营业务收入和主营业务利润都增加，从而使经营活动产生的现金流量增长率、净利润增长率和自我可持续增长率大于零。但是研发费用的投入和增加使得企业资金需求量加大，这要求企业在筹资、投资和分配战略方面统筹兼顾。在投资战略方面，企业不应该将筹集资到的资金都用到生产和营销方面，而是要预留一定的资金用于研发，只有在研发方面投入资金，这种新产品开发能力才是企业可持续发展能力得以培育的根本和关键。在分配战略方面，如果企业能够实现税后利润，应尽可能多地留存，充实资本，作为实现企业资产规模扩张和研发费用的基本资金来源。 　　2.2成长期的财务战略选择 　　在成长期，重组企业的可持续发展能力虽然已经得到了一定程度的提高，但还远远不够，企业在成长期仍需进一步提升可持续发展能力。 　　而进一步提升可持续发展能力，首先要提升创新能力和应变能力，只有这两种能力得到提升，企业的获利能力和成长能力才能够得到提升。但是面对成长期来自提升创新能力和应变能力资金需求、企业生产规模的扩大的资金需求、市场拓展的资金需求，而这些资金需求仅仅依赖企业自身的内源融资已经无法满足企业成长期的资金需要，因此需要外源融资的支持。不过目前为止，银行贷款依然是重组企业主要的外源融资渠道。通过外源融资和内源融资，企业可以获得相对更多的资金投入，来提升可持续发展能力和扩大企业生产规模。在投资战略方面，企业最好把有限的资源重点投入到能够促进创新能力和应变能力持续提升方面和扩大生产规模方面。在分配战略方面，由于步入成长期，企业有较多的投资机会和需要投入一定数额的研发费用，资金的需求量相当的大，如果过多的外源融资，不但加大了筹资成本，而且增大了企业的财务风险，在这种情况下，从经济有效性角度考虑，使用内源融资是最明智、资金成本最小的筹资方式。因此，在成长期，企业有大量现金流入和大量的利润，企业最好对剩余利润实施低股利政策，尽量少分配利润，