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财务标准论文：关于投资财务标准研究 摘 要：投资活动是企业的主要财务活动之一。由于投资问题关系不仅关系到企业的效益，而且还关系到企业战略发展，所以受到企业所有者、经营者及其他利益相关者的共同重视。战略发展结构的明晰，指示着企业集团投资目标定位或资源配置必须遵循的时间与空间轨迹，成为企业集团及各阶层成员企业确立并不断优化投资管理政策、管理原则、管理理念、管理行为的方针指引。为了推动战略发展结构的切实贯彻，实现资源配置高效、良性、秩序化运转，从集团整体上建立一套相宜的投资财务标准极其必要。 关键词：财务标准；投资；研究 1、投资财务标准的构成 投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势，实现企业价值最大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立的必要水准，是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据。从这种意义上讲，投资财务标准包括收益数量标准与收益质量标准，核心点便是如何厘定必要投资报酬率或资产收益率。 1.1投资收益的数量标准 资产收益率是企业各项经济资源综合利用的结果，其水平高低取决于企业市场竞争的能力的强弱，并与企业资产运转效率的大小及配置结构的优劣密切关联，是管理总部厘定投资财务标准首要出发点。资产必要收益率又包含项目资产必要收益率与总资产必要收益率两个层次。总部在制定资产必要收益率时，必须先确定出总资产收益率的必要值，使之达到甚至超过市场或行业平均水平，然后依此为基准或机会成本，分别制定出不低于这一基准值的各项目资产的必要收益率。当然在具体操作时还需要充分考虑股东对资本报酬率的期望目标。 1.2投资收益的质量标准 在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必须考虑的：时间价值与现金流量。从时间价值角度，可依市场或行业平均的净现值率和内涵报酬率为基础，确定投资的必要净现值率和必要内涵报酬率。从现金流量角度，需设置的主要质量指标一是营业现金净流量与息税前营业利润的必要比率；二是税后利润/现金净流量的必要比率。前者着重用于限定企业集团经营性投资在收益上必须达到的最低质量要求，后者则用于对企业集团投资收益总体质量水平的把握。 2、投资财务标准的制定 2.1投资收益的数量标准的制定 在投资必要收益率的厘定上，有三个至关重要的因素必须考虑：市场竞争的客观强制，即如何谋求市场竞争优势；实现企业价值最大化；股东对资本保值增值的期望。企业价值最大化基点于对企业独立的社会化人格的考虑，并引入了利益相关者概念。股东的资本保值增值目标则是缘于现代产权制度下股东对剩余财产控制权与剩余收益享有权原则的遵循。在这三者当中，最具决定意义的是对市场竞争优势的考虑，它是实现企业价值与股东财富最大化目标的前提与基础，并成为厘定财务标准的首要依据。亦即在激烈的市场竞争中，企业或企业集团欲想存在并不断发展下去，就必须使投资的必要回报水平至少不应低于市场或行业的平均值（从谋取竞争优势角度，以市场或行业平均先进收益率为基础更具现实意义），因为这不单预示着投资的机会成本，而且如果企业集团的实际收益率达不到市场或行业平均水平，不仅意味着发生了机会损失，更重要地表明企业集团在市场竞争中客观上已经处于了劣势地位，随着时间的推移，势必导致企业集团竞争的失败，最终企业价值最大化以及股东资本保值增值目标无法实现。 然而单一的资产收益率指标显然是无法保证管理总部对各成员企业的投资实践发挥全面而具体的、可操作性的指导与控制的。基于这种考虑，要求管理总部必须联系战略发展结构的贯彻、核心能力的强化以及管理控制的跟进等方面，在厘定的财务标准中建立一套有效的细化指标体系。一般而言，下列指标的设置及其控制标准的厘定是不可或缺的：经营性资产销售率、经营性资产收益率、主导业务资产收益率、主导业务净资产收益率、净资产收益率。这些指标分别从竞争基础（营运能力）与总体地位、优势保障与贡献基础以及终极结果诸方面反映着企业集团投资业绩水平。管理总部必须基于竞争强制与股东期望的考虑，遵循平均先进原则，分别厘定出不同投资收益率指标的必要值，依此作为规范与指导集团整体以至各层阶成员企业进行投资活动必须达到的最低收益标准。 2.2投资收益质量标准的制定 在投资收益质量标准的确定上，有两个因素是必须考虑的：时间价值与现金流量。从时间价值角度，可依市场或行业平均的净现值率和内涵报酬率为基础，确定投资的必要净现值率和必要内涵报酬率。从现金流量角度，需设置和主要质量指标一是息税前营业现金净流量与息税前营业利润的必要比率；二是现金净流量与税后利润的必要比率。前者着重用于限定企业集团经营性投资在收益上必须达到的最低质量要求，后者则用于对企业集团投资收益总体质量水平的把握。总部对自身及其各层阶成员企业投资