原创力文档关键概念与技能 理解财务杠杆对现金流量和权益成本的影响 理解税和破产风险对资本结构决策的影响 理解破产程序中的基本事项 本章大纲 资本结构问题 财务杠杆效应 资本结构和权益资本成本 有公司税的MM第一定理和第二定理 破产成本 最佳资本结构 重谈饼图 啄食顺序理论 观察到的资本结构 破产程序一瞥 资本重构 我们将要考察的是，在其他条件不变的情况下，资本结构的变化对公司价值的影响 所谓资本重构，就是在公司的资产总额不变的情况下，改变一家公司的杠杆水平 公司可通过发行债务和回购流通在外的股票等方式来提高其杠杆水平 也可以通过发行新权益证券和偿还流动在外的负债等方式来降低其杠杆水平 选择一种资本结构 财务经理的基本目标是什么？ 使股东财富最大化 因此，我们希望能够选择可以使股东财富最大化的资本结构 股东财富最大化目标可以通过使公司价值最大化或者公司加权平均资本成本（WACC）最小化来实现 财务杠杆效应 杠杆水平是如何影响到公司的EPS和ROE的呢？ 如果债务融资额提高，则固定的利息费用水平也增大 如果公司当年的经营状况非常好，则在支付了固定成本费用之后，还能为股东留下更多的盈余 但如果当年的经营状况差，仍然需要开支固定的成本费用，那么，能为股东留下的盈余就减少了 杠杆放大了EPS和ROE指标的变动 例：财务杠杆，EPS和ROE（1） 在现阶段我们先不考虑税的影响 发行新的债务或者回购股份以
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