第三章 价值、收益与风险.pptVIP

* * 二、资产价值的确定方法 1、现行市价法 2、重置价值法 3、收益现值法 * * 三、公司的价值 1、公司价值估价模型 假 定公司未来每年的税前收益均为S，所得税率为T，适用的贴现率为K，按永续年金现值原理，公司的价值为：  上式是每年收益相等即收益零增长的公司价值估价模型，如果公司目前的收益为S0，未来每年收益按固定比例g增长，公司价值的股价模型为： * * 2、公司收益的界定 (1)公司收益是归公司权益主体的纯收入所得额，强调权益主体的收益分享，而不论收益的 来源性质。 (2)公司收益有两种表现口径：利润和现金流量。 (3)公司的价值就是公司资产综合体的价值。 (4)从公司产权转让而进行价值评估的角度出发，产权转让是公司现有投资者与潜在投资者 之间的产权交易，公司只易业主而不易债主，公司的价值应当是所有者权益的价值即上市公司的股票价值，公司收益界定为净利润(现金净流量)更为恰当。 * * 第四节 收益与风险的均衡 一、资本的机会成本：贴现的目的 资产价值是资产未来现金流量或收益的现在价值。由未来价值转化为现在价值，需要选择恰当的贴现率。 资本的机会成本是指由于采用某一投资方案而放弃另一投资方案所损失的潜在利益， 或者说，某一投资方案的利益是另一投资方案的机会成本。 二、风险与收益的选择：效用价值 财务学假定投资者都是厌恶风险的，厌恶风险的假设是财 务学许多决策模型和方法的基础。正是因为厌恶风险的假设，才会有高风险需要高报酬来补偿的基本信条。 厌恶风险假设以效用价值理论为其理论依据。一个单位的货币不会像前一个那样为你迫切需要。或者说，资本的边际效用是递减的。 物品的效用是人们对它的主观评价。 * * 三、风险与收益的均衡：效用无差异曲线 风险与收益均衡的原则是等值效用原则：当风险提高时，报酬要提高到足以使预期效用与风险提高前的效用相等的水平。 * 如何衡量（计量）资金运用的效果，是实现财务管理科学化的前提。衡量资金运用的效果的基本思路不外乎对资金使用的收益与风险加以权衡。而要计算资金运用的收益与风险就要计算资金的时间价值和风险报酬。 * * * * 一项调查表明，许多借款者认为等额本息法支付的利息多于等额本金法，因此，选择等额本金法有助于降低购房成本。 * 如果某一行为的结果不确定，但每一种结果出现的概率可以测算或加以估计我们便称这一行为有风险。 * 某一投资项目结果不确定意即该项目的投资报酬率不确定，该项目的投资报酬率变化幅度越大，则该项目投资风险越大，反之越小。如有三个投资项目A、B、C它们的预计投资报酬率在不同的市场环境下分别为5%、5%、5%；10%、5%、-5%；20%、5%、-10%我们则可得出这样的结论：项目C的投资风险最大。 讨论 在我国房屋按揭贷款中，采用最多的付款方法是等额本息法。 有人认为等额本金法有助于降低购房成本，你同意这种说法？ 不同的还款方式有什么特点？主要适用于哪种收入人群？假设你正在申请银行按揭，你将选择哪一种还款方式？ 　　 风险价值 一、风险的概念 思考：你认为什么是风险？ 在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。 如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结果，我们会得出什么结论？ 答：做这事很有把握，风险不大。 因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念：一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有风险。 如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？ 答：做这事风险很大。 那么，是不是说风险就等于损失呢？ 同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业单位，为什么会有这种不同的选择？ 答：不。风险的存在使我们的一项财务活动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受损失。 这反映了不同的人对待风险的态度不同。 补充：投资风险从何而来？风险报酬从何而来？应该如何看待风险？ 项目投资中的风险来源于对影响该项目的生产、成本、市场等要素的未来变化的不可知。 对待风险的态度：不能盲目冒险也不能一味回避风险。一味回避风险的民族会裹足不前；冒险精神有助于创新和进步。 风险报酬来源于项目投资成功后产品的垄断利润。 * * 引言案例：中航油(新加坡)破产案 20世纪90年代末，中航油(新加坡)即已进入石油期货市场，也曾多有盈利。亏损在2004年一季度显现，到3月28日，公司已经出现580万美元账面亏损。2004年10