信息不对称非正规金融与中小企业融资重点.docVIP

(社会科学版 《中国海洋大学学报》 J OU RNAL OF OCEAN UNIV ERSIT Y OF CHINA (Social Sciences Edition 2005年第4期 NO. 4. 2005 信息不对称、非正规金融与中小企业融资 曹洪军　窦娜娜　王乙伊 (中国海洋大学管理学院, 山东青岛266071 3 摘　要:融资中的信息不对称是所有企业在融资中都存在的问题, 相对于大型企业, 我国中小企业的信息不对称问题尤其严重, 这也是造成我国中小企业融资困难的根源, 由于非正规金融能够很好克服信贷市场上的信息不对称问题, 所以非正规金融是解决中小企业融资难问题的重要途径。 关键词:信息不对称; 中小企业融资; 非正规金融 中图分类号:F830. 9　　　文献标识码:A　　　文章编号 (2005 0420036205 　　一、信息不对称与“融资难”问题 信息不对称是指市场交易或者签订契约的一方比另一方拥有更多信息这样一种状况。主要有两种后果:。 , 主要表现为资金使用者和提供者之间的信息不对称, 而这种信息不对称同样造成信贷市场中的逆向选择与道德风险。信贷市场中的逆向选择是指在企业融资的过程中, 企业掌握但投资方事前并不知道的信息, 由于在投资、融资双方之间这种信息不对称情况的存在, 申请投资的一方为了能获得资金就有可能捏造信息、歪曲事实; 投资者则因为无法了解到对方的真实情况, 难以根据对方提供的信息判断企业的优劣, 只有通过各种方式来规避风险, 谨慎投资或提高资金的使用成本。结果, 在信贷市场上可能出现的情况就是:优秀企业不愿承担高额融资成本而退出, 市场上充斥的多是劣质企业, 出现劣质企业“挤出”优秀企业的逆向选择。信贷市场中的道德风险是指在贷款合同签订之后, 交易的一方可能做出不被对方知道的行为。它表现为投资者无法对企业管理人员的活动进行有效监控, 融资者就有可能利用“不对称”为自身谋利益, 而使投资者承担风险和代价。道德风险的根源在于企业与银行利益的不一致性, 企业 , 。但是, 相对于大型企业, 我国中小企业的信息不对称问题尤其严重, 这也是造成我国中小企业融资困难的根源。 具体来说, 对于大企业而言, 第一, 大企业大多具有完善的组织结构、规范的管理和严格的信息批露制度, 一定程度上保证了大企业信息批露的真实性和及时性, 降低了签约后的违约概率。第二, 大企业大多追求一种“声誉”效应。许多的大企业在长期的经营发展过程中逐渐被业内所认同, 在业内形成了较好的“声誉”, 因此, 它们不愿意因为一次贷款的违约而失掉企业最宝贵的无形资产, 所以它们在披露信息时, 很少存在为了事后的违约而掩饰自己的动机。第三, 大企业大多具有开放的运作方式与各种公开信息渠道。这样投资者和银行都可轻而易举地以较低成本来获悉大企业的各种信息资料, 进而做出合理的正向选择。而对于中小企业而言, 一是中小企业较为封闭的运营方式、信息内部化、透明度低以及弱势群体形象, 使投资者通过一般的渠道是很难获得有关中小企业真实可靠的信息, 使得中小企业社会公信度普遍不佳。二是中小企业不完善的治理“、一言堂”的管理以及不健全的组织结构往往使中小企业倾向于尽量掩饰自己, 从而在信息批露 3收稿日期:2005201209 , 男, 山东安丘人, 中国海洋大学管理学院教授, 主要从事跨国公司与国际投资、作者简介:曹洪军(19572　企业发展与资本运营研究。 36 方面出现弄虚作假的情况。这就表现为中小企业往往有三本帐:一本给税务机关, 一本给投资方, 一本自用。三是中小企业在经营中往往存在着很大不确定性, 要获取这种不确定性信息需要银行随时进行每种形式的非正规金融都有自己特定的获取信息的方式和实施机制, 都具有一个共同的特征:依靠资金供求双方的人缘、地缘关系获取关于借方的信息特征, 在很大程度上克服了信贷市场上的信息不 监控, 但由于贷款中的规模不经济原因, 银行等金融对称难题。首先, 非正规金融有助于解决融资中的机构不可能这么做, 造成了贷款后的信息不对称。“逆向选择”问题。一方面, 就中小企业自身来说, 更 (Berger 四是为克服融资困难和实现融资目的, 许多中小企倾向于提供能够证明自己信用的“软信息” 业会想方设法地隐瞒于己不利的各种信息, 从而演和Udell 从银行的角度, 将大企业由规范财务报表绎出另一轮与市场规则相悖的逆向选择。这一选体系披露而易于量化和传递的信息称为“硬信息”, 择, 不仅会产生有损银行与投资者利益的道德风险, 而将那些缺少规范信息披露的中小企业的模糊信息 ; 另一方面, 由于地缘、亦会进一步损毁企业自身的信誉, 加深中小企业融称为“软信息”。人缘关系, 非资难的矛盾。 在银行与中小企业信息不对称的情况