第四章-货币分析法知识讲稿.pptVIP

第四章 货币主义汇率模型 ;在上一章，我们运用蒙代尔-弗莱明模型， 在一系列的假设 前提下，考察了货币政策、财政政策对汇率决定与变动的影 响。在这一章，我们将学习汇率决定的货币分析法，它使用 了一些不同于蒙代尔-弗莱明模型的前提假设，也得到了与其 不同的结论。根据对价格弹性的假定不同，货币主义汇率模 型可分弹性价格货币模型与粘性价格货币模型。;由弗伦克（Frenkel, 1976）、穆萨（Mussa, 1976,1979）、 比尔森（Bilson, 1978）提出来的。其中弗伦克是主要的代 表人物。 由于??币模型仍然采用一般均衡分析，所以我们仍然对开 放经济下国民经济中的各种供求平衡逐一进行分析，并且在 分析过程中引出一系列前提假设。;一、本国商品供求的均衡： A1：本国商品的总供给曲线是垂直的：; 是充分就业时的总供给。这样，由于本国商品的总供 给是恒定不变的，那么对本国商品的总需求就由总供给决 定。本国商品供求的均衡可表示为：;在相同假设条件下，我们也可以写出外国商品供求均 衡的表达式：;根据以上性质，我们给出一个特定的函数形式： ;同时，本币总供给由本国政府决定，我们设 ：;三、外汇供求的均衡： A2：绝对购买力平价成立： A3：投资者是风险中性的，无抵补利率平价成立： ;四、浮动汇率制下影响汇率水平的因素： 将三个市场的供求均衡方程联立，就可以得到一般均衡：;上式就是弹性价格分析法的基本模型，它展现了影响即 期汇率水平的一系列因素：;（一）当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次 性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货 币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。 在这个结论的背后，其实有一个非常重要的前提假设： A4：弹性价格假定。即利率与实际国民收入都是与货 币供给无关的。货币供给的增加只能引起价格水平的迅 速上升，并不能带来利率的降低而进一步影响国民产出。 ;我们可以用图形来表示货币模型中本国货币供给一次性增 加的影响：;;（五）预期对即期汇率汇率水平的影响： 以上的分析都是针对方程：;上式表示，即期汇率水平不仅受到即期的经济基本面状况 （货币供给、国民收入水平）的影响，而且还会受到对将 来汇率水平预期的影响：;五、对弹性价格货币模型的检验与评价：教材 P76-68。;第二节 粘性价格货币模型;又被称为汇率超调模型（Exchange rate overshooting Model） 或多恩布什模型（Dornbusch Model）。它是由麻省理工学 院多恩布什教授于1976年在其论文（Expectations and exchange rate dynamics, The Journal of Political Economy 中提出。 ;我们在本章第一节和上一章分别学习了弹性价格货币模型 与蒙代尔-弗莱明模型。弹性价格模型含有许多前提假设， 如：本国商品总供给曲线是垂直的；购买力平价成立； 本国商品价格具有完全灵活弹性等。这些较为严格的假设， 特别是弹性价格假定，在现实生活中、短期内都较难实现。 这使得弹性价格模型不能很好地解释汇率的现实变动情况， 市场汇率的实际波动似乎比用弹性模型预测出的汇率波动 要大得多。 ;另一方面，蒙代尔-弗莱明模型不仅没有考虑汇率的预期 变动（它假设汇率的预期变动是静态的） ，而且走向了 另一个极端：假定本国商品的物价水平是完全固定的。 这些假定限制了模型只能对汇率变动进行短期的解释。 ;多恩布什模型是一个“混血儿”：短期内，它强调本国商品市 场的价格粘性，或者说价格在需求发生变化后短期内是不变 的，总供给曲线在短期内是一条水平线，这与蒙代尔-弗莱明 模型的假定一致；就长期来看，它又认为商品价格可以根据 需求的变化进行充分的调整，价格具有完全的弹性，总供给 曲线是垂直的，总需求的变动最终只能引起价格水平的变化， 均衡产出不发生变动，这又具有弹性价格模型的长期特征。 ;一、本国商品供求的均衡： 本国商品总需求与本国国民收入、本国利率水平、以及实 际汇率相关（由于货币模型重点考察货币存量变化对汇率 的影响，所以其他变量如政府净购买，被看成是常量；外 国国民收入或产出也是给定的外生变量）。 具体地，多恩布什给出了总需求函数的一个具体形式： ;： 时点对本国商品的总需求； ;对方程两边同时取自然对数，得： ;（1）在总需求发生变化后的短期内，本国商品价格水平 完全不发生变动，总供给曲线是水平的。因此，总需求的 上升会引起产出的提高，而不会引起物价水平的上涨。如 下图所示： ; 时点是初始时点，在该时点国民经济各个市场都达到 了长期均衡，物价水平为 ，产出水平为 ，是完全就 业时国民经济的均衡产出。如果在 时点发生了一次性的 货币供给增长，使