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量化宽松给世界带来什么？ 2013-03-07 来源：证券时报网 作者：天羽 ??编者按：本文回答了大家都很关心的几个问题，即西方发达国家央行采取哪种货币政策使本国经济走出困境？宽松的货币政策和廉价的外币，会给我们的世界带来什么样的影响？为什么温家宝总理会担心有输入性通胀等等。 ??3月5日，纽约股市全线上涨，道琼斯工业指数收盘上涨1.1％，达到14286.37点，刷新了2007年10月创下的历史新高。和此同时，标普和纳斯达克指数也同时上涨。在这一刻，纽约众多股票经纪人的电话几乎已经被打爆了，大量资金迅猛涌入股市，形成了一股巨大的上推力量。 伯南克的牛市能走多远？ ??道指破万四大关具有里程碑意义。从道指的设计结构来看，其价格加权平均数的特点，使它对廉价货币涌入金融市场的反应特别强烈。而2009年道指在金融危机最艰难的时刻，一度处于6000点的低谷。4年过去，它足足涨了120%的水平，不能不说是一个惊人的战绩。 ??道指能走多远？这正在成为冷静投资者思考的话题。有人说，道指能破万八大关，也有人回忆起上个世纪90年股票狂潮期，道指创造新纪录后，足足飘荡了9年，才开始回落。但也有人用1972年的例子指出，道指创纪录后，仅维持了两个月，就转身变为熊市。 ??有分析人士称，道指表现抢眼，唯有一人劳苦功高，那就是美联储主席伯南克。是他坚定的量化宽松（QE）策略，使大量流动性通过购买国债的方式涌入金融市场，形成了一个不断增强的繁荣局面。 ??伯南克是国际上公认的研究20世纪30年代大萧条的顶尖专家。在他看来，大萧条之所以演变成为一场世界范围内的灾难，主要原因是因为政府投入不够。基于这种认知，伯南克在2008年金融危机之后，先后进行了长达5年的QE，将大量流动性注入市场之中。他承诺，在美国失业率回到6.5%，通胀率达到2%的底线之前，不会撤出QE。 ??QE，成了我们这个低迷时代的一道独特标志。 ??QE：想说爱你不容易 ??最近两天，一份由BAUPOST对冲基金的创始人赛思·卡拉曼撰写的年末投资者备忘录，在对冲基金圈中引来广泛反响。许多大名鼎鼎的传奇投资人将文件从计算机中打印出来，放到案头进行仔细研究。 ??卡拉曼的备忘录之所以引起这样的轰动，是因为他回答了人们最关注的一个问题：“QE到底给我们这个世界带来了什么？” ??所谓QE，意即量化宽松，是指美联储针对金融危机之后低迷的经济环境采用的货币政策。其操作是中央银行通过公开市场操作购入国债和房贷债券，使银行在央行开设的结算账户内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。自美联储在金融危机之后实施QE以来，主要发达国家纷纷效仿，使QE成了治疗经济低迷的“特效药”。 ??任何药物用久了，都会产生耐药性。如今，QE这剂特效猛药治疗经济问题的作用显得越来越有限。最近一段时间，关于QE是否应该结束的话题，成为美国政府以及美联储内部争论的一个热点话题。“鹰派”和“鸽派”各抒己见，任何一方如果表现出动摇的趋势，都会在汇市及股市引反连锁反应。 ??卡拉曼在文件中写道：“QE是经济危机之中的免费午餐，天下没有不散的宴席。这场资本盛宴结束之时，它给我们带来的将是海量级的赤字和零利率环境。也许，QE为自己制造了一个永远不能结束的借口。”他称，美联储主席伯南克似乎准备将QE进行到底，根本不考虑QE对经济的刺激效果以及QE带来的负作用效应。现实却是明摆着的，QE实施了5年，央行购买的债券越来越多，但经济却没有任何起色。 ??对于卡拉曼的这种担忧，美联储主席伯南克不以为然，他在上周末的一次公开演讲中表示：过早退出QE，有害无益。 ??卡拉曼和伯南克这种隔空对话，深刻地反映出市场的迷惑情绪。在经历了2008年金融危机和2012年欧债危机之后，历经血战的市场投资者感到非常困惑。何处才是危机的终点？QE到底带给了人们什么？为此，我们通过走访纽约、东京和伦敦三大环球金融中心，力求了解战斗在汇市及股市的操盘手内心感受，为QE对我们这个世界的影响，绘出一幅真实的图画。 恐惧愈发加深 ??在多数人看来，QE积累的海量资金，如同地平线上隐约可见的海啸，带给人们的是一种莫名的恐惧。JP摩根发表的统计数据表明，在过去的50个月中，美联储总共从二级市场购买了约2.5万亿美元的国债和房贷债券，占这两种债券发行总额的55%。如果美联储目前实施的月均购买85亿美元债券计划不变，未来一年内，所有新发行的国债和房贷债券，都将被美联储买走。 ??基于恐惧，维吉尼亚州共和党人鲍勃最近向当地议会提交了一份提案，申请印发一种用黄金计量价值的特殊货币——维吉尼亚美元。无独有偶，除了维吉尼亚之外，南、北卡罗莱纳州和犹他州，也都出现了是否要退出美联储，发行自主货币的争论。 ??议员提出白痴提案，是全世界的通病。鲍勃提案一经公布，惹来专家和媒体的嘲笑，所幸维吉尼亚州