制度社会资本与高新技术企业融资约束.pdfVIP

公司金融 制度、社会资本与高新技术企业融资约束 ——基于创业板上市公司的实证研究 马宏 李耿 (中南民族大学经济学院，湖北 武汉 430074) 摘要： ~ 本文选取2009 2012年在深圳创业板上市公司的经验数据为样本，运用动态面板广义矩法(GMM)考察了不同制度环 境下的企业综合社会资本对融资约束的影响。研究结果表明：我国高新技术企业融资约束问题普遍存在，企业社会资本 有助于缓解企业所受的融资约束程度，并且制度越不完善的地区，企业社会资本对融资约束的缓解作用更大。因此高新 技术企业应该积极拓展自身社会资本，充分发挥社会资本在缓解企业融资约束的积极作用。 关键词：高新技术企业；制度；社会资本；融资约束 Abstract: Taking listed companies on the Shenzhen ChiNext from 2009-2012 as a sample, this paper examines the effects of social capital on financing constraints in high-tech enterprises under different levels of system with GMM estimation. Our findings indicate that, high-tech enterprises generally suffer from financing constraints. Social capital helps to ease the financing constraints degree of enterprises. The more imperfect the system, the stronger the effect. Thus, high-tech corporates should actively expand their social capital to ease financing constraints. Keywords: high-tech enterprise, institution, social capital, financing constrains 作者简介：马宏，女，经济学博士，中南民族大学经济学院副教授，研究方向：金融投资。李耿，中南民族大学经济学 院硕士生，研究方向：公司金融。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 家的政治身份有助于企业进入金融行业，提高资本获 引言 [12] [13] 得能力。Uzzi(1999) 的 高新技术企业是推动我国技术创新和经济发展的重 研究显示，企业与银行之间的强联系能帮助企业从银 要源泉，但高新技术企业由于其独特的微观经济特征在 行获得较低贷款利率的银行贷款，并且银企关系越紧 外部融资过程中往往会遭遇到融资成本高、融资数量 密，持续时间越长，企业贷款成本越低。邓建平与曾 [15] 难以满足企业需求等方面的融资约束。国内外实证研 勇(2009) 研究发现，金融关联有利于缓解民营企业 究发现政企关联、银企关系、私人关系和产业集群等企 的融资约束，这一效应在金融市场不发达地区表现得 业的社会关系网络能够缓解企业所受的融资约束程度。 [18] 尤其显著