资本运营(下)资料教材.pptVIP

第二部分 资本运营（下） 内容： 第四章 战略投资 第五章 跨国经营 第六章 风险投资 第二部分 资本运营（下） 案例： 1、战略投资案例：巴菲特的投资理念 2、跨国经营案例：跨国经营的制胜之道 3、风险投资案例：无锡尚德的发展之路 第四章 战略投资 一、战略投资的理念 二、投资价值分析 三、EVA—经济附加值 第四章 战略投资 一、战略投资的理念 要想股票上市，难！ 要想搞好兼并来的企业，更难！ 当然要想搞好自己的企业，也不容易！ 那怎么办呢？钱总是要赚的。 战略投资也许是一种很好的选择。 第四章 战略投资 战略投资是指投资人通过购买某家公司的股权或者某家公司的股票获得收益，而自己并不直接参与公司的经营决策和日常管理等事务，完全放手让别人去经营管理。 符合战略投资条件的通常是一些规范、公开、 透明、且经营业绩良好的上市公司。因此 股权投资是战略投资的主要手段， 股票投资是股权投资的最好形式。 第四章 战略投资 二、投资价值分析 1、市盈率 市盈率=市场价格 / 每股税后收益 R= P / E 例：某股票市场价格每股10元，每股税后利润0.5元，则市盈率=10/ 0.5 =20倍。 一般来说，市盈率高意味着股票的投资价值小，风险高。国外股市有“20倍市盈率具有投资价值”的说法。不过这是一个相对指标，需根据具体情况而定，特别是与无风险利率水平的高低有关。 第四章 战略投资 2、市净率（净资产倍率） 市净率=市场价格 / 每股净资产 海尔 用友 市场价格 10元 25元 每股净资产 5.0元 5.0元 市净率 2.0 5.0 从资产价值来说，市净率越低的股票越有投资价值。投资人购买海尔的股票要比用友股票来得合算。但这是问题的一个方面，应根据具体情况而定。 第四章 战略投资 3、股票的内在价值 股票的内在价值可以通过计算每股现值来估算，用公式表示 D（1+ g） NPV ＝ ———— r － g 式中：NPV—股票价值（现值）， D —股票的现金红利，g —预期股票红利增长率，r—投资人期望获得的收益率，又称为贴现率。 第四章 战略投资 例如：假设某股票的现金红利是1元/每股，预计红利增长率为10％，如果投资者希望每年获得15％的收益率，即贴现率为15%，那么该股票现在的合理价格是多少？ 1 + 10% 每股现值＝ ———— ＝ 22元 15％–10％ 该股票的内在价值为22元。如果市场价格高于22元，表示该股票价值被市场高估，不具备投资价值；如果市场价格低于22元，表示该股票价值被市场低估，具有投资价值。 第四章 战略投资 该公式被称为股票的永久增长模型（不变增长模型）。如果分阶段使用，可形成多种变化形式。如两阶段增长模型等，巴菲特就是采用两阶段增长模型来评价股票的内在价值。 如果贴现率小于预期红利增长率，在理论上，该股票的现值将趋于无穷大。也就是说，该股票在任何价位买入，都能达到投资人的预期收益率。 当红利增长率g＝0时，则 NPV＝D / r 第四章 战略投资 三、EVA—经济附加值 EVA = Q（税后利润）- K（资金加权成本） 经济附加值即公司额外创造的利润。反映公司超常的盈利能力。 EVA大于0，表示公司获得超常的盈利能力，为股东创造了财富； EVA等于0，表示公司达到正常的盈利水平。 EVA小于0，表示公司没有达到正常的盈利水平，即在消耗股东财富或浪费公司资源。 第四章 战略投资 EVA价值评价方法 总股本 税后利润 每股收益 A公司 1亿 3000万 0.3元 B公司 1亿 3000万