2019Q2公司转型与多层次资本市场.pdfVIP

摘 要 2018 年至2019 年上半年，中国经济最大变数就是中美 贸易争端的两次升级，巨大的外部冲击不仅影响了实体经 济，也加剧了资产价格波动，汇率、股票等市场的大幅波动 就是明证，而且中美贸易争端不仅影响了两国经济，其外溢 效应大有逆转全球经济复苏之势。当前全球经济需求转弱， 正面临新的 “衰退性冲击”，欧美各国转向 “宽松”政策。 美国在2018 年连续四次加息，现预计 2019 年最少减息一 次。在此情况下，中国经济不仅要积极应对外部冲击，而且 还要促转型，通过改革开拓新的天地。 与近10 年来的情况相似，中国A 股上市公司总体业绩 增长与经济走势亦步亦趋，没能率先摆脱宏观调整的步伐， 商誉减值、股权质押等问题集中爆发，上市公司业绩呈现分 化，可以说当前上市公司高质量转型依然在路上。从历史数 据看，A 股上市公司业绩与PPI 走势高度相关。2019 年， 受经济增速放缓和翘尾因素的共同影响，PPI 同比增速向零 值收敛并有可能在三季度转负。这本质上是对前两年PPI 过 快涨幅的一种有益修正，较为温和的通缩本身具有分配校 正效果；但也要谨防经济下行周期中 PPI 通缩累积形成的 债务—通缩机制，以及通缩导致的实际利率上升、企业利润 率下降和国家税