外汇与国际收支+汇率与汇率制度.pptVIP

香港联系汇率制 1983年10月15日 其他银行 发行银行 汇丰、渣打、中银 外汇基金 1：7.8 上缴美元 负债证明书 1：7.8 美元 港元 港币票样见下页 香港金管局管理 2005年汇率制度优化汇率措施 ——香港金融管理局 1：7.8 1：7.85 1：7.75 香港金管局与商业银行买卖美元，稳定港元汇率 5 影响汇率变动的因素——浮动汇率制度下 ①通货膨胀率 ②国际收支状况 顺差？逆差？ ③利率差异（与他国相比） 资本流动？ ④经济增长 ⑤汇率政策（有人为因素） 为扩大出口，限制进口? 为提高本币的国际地位? ⑥外汇投机（热钱） 预计某币将升值，? 预计某币将贬值，? ⑦心理预期因素 ⑧政治因素 国际压力、政权更迭、战争、某领导人的身体状况、辞职……… ⑨外汇干预 6 西方主要汇率决定理论 （一）购买力平价理论——瑞典，卡塞尔，1922年 绝对购买力平价 ① 假设前提：一价定理 巨无霸 同样的商品在不同国家价格是一致的，标价货币不同而已，用汇率折算后应一样。 ② 在某一时间，两种货币的均衡汇率取决于两种货币的购买力之比。 人们需要外币，源于它在发行国具有购买力。因此两国货币的汇率主要由其分别在两国所具有的购买力决定。 绝对购买力平价公式： ai、bi表示权数，i为可交易的商品种类 一单位B币=若干单位A币 根据绝对购买力平价,可以得到: 期初:? ? R0 = PA0 / PB0 期末:? R1 =PA1 / PB1?R1 / R0 =（PA1 / PB1）/ （PA0 / PB0 ） =(PA1 / PA0 ） / (PB1 / PB0) =(1+国内通胀率）/(1+国外通胀率） (R1 － R0） / R0 =（国内通胀率－国外通胀率）/(1+国外通胀率） ≈国内通胀率－国外通胀率 (左边为正)即本币贬值率≈国内外通胀率之差 相对购买力平价 两边都－1 （二）利率平价理论（远期汇率理论）——凯恩斯，1923 各国利率不同，投资者追求高利率。为避免损失，投资者在远期外汇市场上卖出高利率货币。当在两国的投资收益相等时，资本流动停止。 利率平价的数学表示 本国利率 Ia 外国利率 Ib 即期汇率 S 远期汇率 F 直接标价法 一单位本币在国内的投资收益为（1+Ia) 一单位本币换成外币在国外的投资收益为 ×（1+Ib), 按远期汇率折合本币为： ×（1+Ib)×F 当两者收益相等，套利活动停止，即 （1+Ia)= （1+Ib) ×F 若Ia（本国）＞Ib（外国），则F＞S，即远期外汇升水。 反之，贴水。 令P为远期外汇的升、贴水率，即P= 则 即 公式1 P = 公式1、公式2 称为“利率平价”。表明： I低者，远期汇率升水。 I高者，远期汇率贴水。 利率平价理论的缺陷： 未考虑外汇交易成本，也未考虑外汇管制因素。 公式 2 利率平价是发展远期外汇市场 的理论依据 7 人民币汇率 1、1949－1952年 人民币汇率不以黄金平价为基础，而是按出口换汇成本计算。 1949年1月19日，l美元 = 600元旧人民币 1950年3月13日，1美元 = 42000元旧人民币 1952年12月，1美元 = 26170元旧人民币 2、1953－1980年 53-73年，盯住英镑20年， 仅在1967年英镑贬值后才由1: 6.89 调整为 1: 5.91 1973-1980，盯住一篮子货币（布雷顿崩溃） 美元: 1973年 l : 2.46 1980年 l : 1.5 英镑: 1973年 l : 5.91 1980年 l : 3.44