制造企业上市公司股权结构对企业创新影响的探讨.docxVIP

第1章绪 论 1.1研究背景 制造业的规模和水平是衡量一个国家综合实力和现代化程度的主要标志。在世界 制造业的分工体系中，现阶段我国仍然以生产劳动密集型产品为主导，即处于垂直分 工体系中的低端，但近年我国制造企业也逐渐经济一体化，制造企业以其资产雄厚和 坚实基础上市，而我国也逐渐跻身于世界贸易大国行列，自从伯利和米恩斯1932年在 《现代公司与私有财产》一书中提出了关于“公司的所有权与控制权”分离的假说后, 有关公司的所有权、控制权与公司治理的问题就成为经济学、管理学研究中的一个重 要领域。因此，对公司治理的研究格外引起的业内人士重视。在现代企业制度中，很 多因素影响公司治理结构。比如股权结构、法律制度、所有制、资本结构等，其中股 权结构是公司治理的基础，它决定着所有权与控制权分配的比例关系。因此，股权结 构对公司治理效率起着非常重要的作用。 对企业来说，是否具有完善的公司治理机制，决定了它的生死存亡。这种机制很 关键因素来自“创新”。创新现代企业制度是我国经济体制改革的重要内容，有效的 公司治理结构是现代企业制度的核心股权结构是治理结构的基础，是影响公司治理绩 效的重要决定因素，我国上市公司不合理的股权结构，不利于公司治理结构的形成和 治理效率的发挥，也就影响着企业的创新。 1?2研究的目的和意义 121研究目的 研究目的在于，通过对制造业现状和现今上市公司的股权结构进行分析，找出创 新和股权结构间相互影响关系，从而研究出适应制造企业的股权结构模式，在理论分 析的基础上，对我国实际状况进行分析，并提出相应对策建议。 1.2.2研究意义 对我国制造业股权结构的研究有利于明确公司治理结构，如管理层持股激励，外 部董事制等，这些成果积极的促进了公司治理的发展。但我们同吋看到，许多方面的 研究还存在缺陷，如研究结论不统一等，这又要求我们进一步探索公司股权结构与公 司绩效领域现的新问题。因此，公司股权结构对公司绩效，公司内部的创新的关系研 究是一个有着重大理论意义和现实意义的课题。 1.3国内外研究现状比较 1.3.1国外研究现状 Graves (1988 )在 institutional Ownership and Corporate RD in the Computer Indu- stry》以美国计算机产业为样本，研究期间为1976-1985,结果显示机构投资人的持股 比例RD支出呈负相关。 Hill 和 Snell (1988)在《External Control,Corporate Strategy,And Firm Perform ance- in Research-Intensive Industries》中认为由大股东主导的公司偏好创新策略，而由管理 阶层主导的公司偏好多角化策略，但其研究显示管理阶层对研发率的著性，会因股权 集中度(以累计法计算持股率大于2%的持股比例)加入而转为不显著，前述股权集中度 对公司RD支出有显著正向关系⑷。同时认为以经理人为主导的公司并不意味着全然 不重视任何研发创新的活动，而是这些公司所实行的研发活动可能仅止于可以生存的 程度，例如技术模仿，而以股东利益出发的公司则倾向较多的技术创新而能在产业中 竞争。 Baysinger,Kosnik 禾fl Turk(1991)在《Effects of board and ownership structure oncorp? orate RD strategy))中则认为个人股东和机构股东对于公司的RD策略有不同看法， 故将股权结构区分为个人持股和机构持股，分别探讨之。发现以累计计算股权集中度 时，机构持股显然较个人持股更能促使公司投资RD,但若以有权重效果的贺芬德指 数计算则无此结果⑵。高RD所带来的高财务报酬会吸引机构投资人前来投资，而机 构投资人可透过投资组合将风险分散，但当机构投资人持有较多投资标的股票且无法 随时有效调整时，则会积极介入影响公司经营策略，例如促使公司实行能带来高报酬 的RD策略。至于个人股东的投资组合风险分散效果则有限，而喜欢较少RD投资 的公司。 Kochhar 和 David (1996)在《Institutional Investors And Firm Innovation: A Test Of Competing Hypotheses^发现机构投资人并非短视近利，相反的那些与公司没有利害关 系的机构投资人对公司的创新策略有较人的影响力，他们会积极介入公司活动，促使 公司实行创新策略。本质上，机构投资人会去寻找并投资较具创新性的公司。 Bushee(1998)在《The influence of institutional investors on myopic RDinvestment behavior》的实证