基于量化选股的阿尔法策略在中国中小板市场的实证研究.docxVIP

随着股指期货的推出，我国证券市场只能单边做多的局面已经成为历史，股 指期货为阿尔法策略投资提供了必要的做空手段。纵观国内外的投资经验，在资 木市场有效性相对较弱吋，阿尔法投资策略可以获得持久稳定的超额收益，而我 国的中小板市场正是一个新兴的、效率相对较低的市场，本文旨在研究基于量化 选股的阿尔法策略在屮国屮小板市场是否具冇可行性。 本文首先利用历史数据研究上市公司各类相关指标与公司股票超额收益率 之间的相关关系，以期通过指标來筛选出可以获取高阿尔法收益的股票；其次, 通过构建投资模型来检验阿尔法策略在屮国屮小板市场的可行性。 通过对2007年5刀到2011年12月期间的81只股票的各类财务及非财务指 标和股票超额收益的分析我们发现，通过使用R0E增长率、流动资产周传率、持 股集中度2、现金流量比率这四个指标对股票进行筛选我们可以得到高收益的股 票，随后根据这四类指标构建投资组合，在2012年1月到2013年10月期间对 投资组合的业绩进行评价，最后发现在屮国屮小板市场可以通过量化选股和适当 卖空股指期货来获得比较客观的超额收益率，卖空机制的引入有利于稳定市场、 捉高流动性、增加积极型投资者的投资收益。相对于股指期货收益率来说，阿尔 法策略投资组合收益率更加平稳，有效避免了投资收益“过山车”现象。 摘要 错误！未定义书签。 Abstract 错误！未定义书签。 目录 1 1 引言 2 1.1研究背景与意义 错误！未定义书签。 1.1.1研究背景 错误！未定义书签。 1.1.2研究意义 错误！未定义书签。 1.2国内外研究动态 错误！未定义书签。 1.2.1国外研究现状 错误！未定义书签。 1.2.2国内研究现状 错误！未定义书签。 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 1.3研究思路、研究方法与技术路线 2 研究思路 2 1.3.2研究方法 2 1.3.3 技术路线 3 \o Current Document 2阿尔法策略产生背景、优势及原理分析 4 \o Current Document 2.1阿尔法策略产生的背景 4 \o Current Document 2.2阿尔法策略优势 5 \o Current Document 2.3阿尔法策略基本原理 5 \o Current Document 3因子回归分析 8 \o Current Document 3.1数据的选取和因子的选取 8 3.1.1数据的选取 9 因子的选取 9 3.1.3数据的滞后处理 11 \o Current Document a、B值的计算 11 \o Current Document 因子回归分析 11 \o Current Document 4投资组合构建与实证检验 16 \o Current Document 4.1投资模型的选择 16 \o Current Document 4.2投资组合的构建方法 16 调整周期 16 选股方法与步骤 17 4.2.3统计检验与实证效果分析 17 \o Current Document 5总结与展望 24 \o Current Document 5」本篇文章的研究成果 24 \o Current Document 5.2本篇文章的创新之处 25 \o Current Document 5.3本篇文章的不足之处与改进设想 25 5.3.1本篇文章的不足之处 25 5.3.2研究的进一步改进设想 26 参考文献 错误！未定义书签。 1引言 1.3研究思路、研究方法与技术路线 1.3.1研究思路 木文通过对07年之/而在深圳中小板上市的上市公司的基本面数据和股票收 益率进行分析，检验公词的成长能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、佔值 指标、风险指标、持股集屮度指标等数据与公司股票超额收益率之间的关系，从 而筛选出与阿尔法相关性较大的因子，根据这些因子构造量化选股模型，构建股 票池，并通过计算贝塔值利用股指期货规避系统风险，通过实证来检验量化投资 和阿尔法策略在中国市场的可行性，可能用到的指标如表1.1所示。 表1?1选股指标 分类 指标 成长能力指标 总资产增长率、基本每股收益增长率、R0EG、 净利润增长率、每股经营活动产生的现金流量净额增长率 估值指标 每股收益、PE、每股净资产、市净率、P/CF、 托宾Q值、每股未分配利润、每股公积金 盈利能力指标 ROE、 ROA 营运能力指标 流动资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率 现金流指标 现金流量比率、每股净现金流量 持股集中度指标 集中度1、集中度2、集中度3、集中度4、Z指标 1.3.2研究方法 文献与理论研究：文献阅读与总结、理论分析，归纳现有的研究成