中航期货投资者周刊(第一百一十八期).docVIP

中航期货投资者周刊（第一百一十八期） （2010.1.19—2010.1.23） 一、全球宏观经济分析与多市场概况 全球宏观经济分析 首先，我们来看本周美国方面的经济动态。美国劳工部上周五公布的报导显示，由于全国大部分地区非农就业人数均下降，美国50个州中超过四分之三的州失业率在12月份出现上升。该报告显示美国劳动力市场仍然黯淡，指出2009年全年全国50个州及哥伦比亚特区失业率均上升。包括南卡罗来纳州、北卡罗来纳州、佛罗里达州及特拉华州在内的几个州失业率则均创下纪录新高。哥伦比亚特区失业率也攀升至纪录高位12.1%。密歇根州失业率为14.6%，仍是全国最高水平，远高于全国平均失业率。美国12月份失业率为10%。或许，目前的美国失业率也说明了19日美国民主党在马萨诸塞州选举失败的某些支持率上的波动；虽然，在经济周期中，就业等指标一般是滞后的，但是自本次金融危机以来，美国的失业率一直是全面性的，即使美国赤字再度扩张一个数量级也丝毫没有改善，在加上美国改革医疗制度——这个中长期正确的战略的压力是明显的；因此，目前短期指标和中期改革的压力均摆在美国政府面前，给奥巴玛继续施政的压力是显而易见的，所以其倒向力保中期选举是必然的。另外，美联储22日公布数据，截至1月13日当周美国银行工商业贷款下降90亿美元至约1.320万亿美元。截至1月13日当周美国大额定期存单上升39亿美元至约1.886万亿美元，此前一周下降68亿美元。此外，循环住房净值贷款维持于6,022亿美元不变，此前一周下降130万美元。这个数据进一步说明，目前美国家庭继续降低负债率的过程依然在持续中，可以想象的是美国后期的消费数据料依旧疲软。本周美国时事方面的焦点是：美国总统奥巴马1月21号宣布，政府将制定措施对最大的几家商业银行的规模和高风险交易进行限制。奥巴马说，近年来一些金融机构业务不断膨胀，以至于 “大到不能倒”，这绑架了纳税人，并对整个金融体系构成威胁。奥巴马的计划包括两个新内容，一是对大型商业银行的规模进行限制，二是对其业务进一步的监管，其中特别包括限制商业银行从事对冲基金、私募股权投资基金、抵押贷款债券等自营交易行为。奥巴马将最新的法规称为“沃尔克法规”，这在很大程度上也决定了此次改革的方向。作为前美联储主席，沃尔克一年前就呼吁，美国银行业应该恢复“大萧条”后实施的分业经营模式，以防范金融危机再次发生。在这次的提议中，沃尔克纳入了限制银行规模以及自营交易活动的核心条款，这被认为可能从根本上重塑美国银行业的结构。类似高盛和摩根士丹利等大行，甚至可能被迫放弃目前银行控股公司的地位。尽管白宫方面口口声声说，实施改革的目的并不是要分拆大型银行。但包括“股神”巴菲特在内的业内人士仍认为，奥巴马的新规如果通过，高盛等大型投行可能被迫剥离一些业务，以避开监管。前白宫经济顾问、哈佛大学教授斯特恩质疑说，即便奥巴马的新提议获得国会批准，美国纳税人的利益还是可能因为那些非银行金融机构而受损。就像贝尔斯登和AIG，但这样的公司却不会受到自营交易新规的影响。新禁令对银行业的影响，很大程度上将取决于对银行“自营交易”的定义如何。白宫的声明只是说，银行将“不得拥有、投资或资助对冲基金、私募基金，或是从事自身盈利而与服务客户无关的自营交易业务”。 这样的表述给了银行很大空间。比如，高盛去年至少有七成的收入来自交易和资本投资，但公司却坚持认为，其中“绝大部分是客户的交易”，只有约“一成多收入来自与客户无关的自营业务”。从上述美国政府以及华尔街的各个方面的反应中，我们首先可以肯定的是我们前面已经分析过的：出台上述法案是分散美国中期选举的压力，从战略角度来看，奥巴玛所最希望通过的医疗改革无疑是中期利好美国经济的，因此他只有为此向民意让步；而美国经济结构中，所依靠其第三产业拉动经济又是第三次浪潮后的现实，因此目前奥巴玛是高调的保中期选举，但是他和白宫不可能不面对上述法规执行后，经济增长动力实际会削减1/3的动力的民意压力，因此我们认为在保医疗改革法案通过的底线前提下，本周所提到的限制银行法案也会打折扣。需要知道的是，一国货币地位是全球结算地位时，贸易定价权和货币收益红利是自然而然的，即使出现所谓欧元或者是亚元挑战美元地位问题，我们认为就目前全球综合实力来看，也仅仅是水月雾花。 本周中国国家统计局发布了2009年12月以及全年宏观经济数据，2009年国内生产总值 （GDP）达到33.53万亿元，全年增长率8.7％（其中第四季度同比增长10.7%），顺利实现了“保八”目标。此外，与通胀紧密相关的居民消费价格 （CPI）同比下降0.7％，工业品消费价格 （PPI）下降5.4％，去年12月CPI同比增长1.9％，PPI同比增长1.7％。值得关注的是P