投资决策分析的方法静动.ppt

6.3 投资决策分析的方法 评价各种投资方案是否可行，一般要看它的投资收益是否高于投资成本，主要从各备选方案的现金流量和经济效益的大小两方面进行衡量，从中选取最优方案。按照是否考虑货币时间价值，投资决策的分析方法大致可分为两类：静态指标评价法和动态指标评价法。 6.3.1 静态指标评价法 静态指标是指不按货币时间价值进行统一换算，而直接按投资项目形成的现金流量进行计算的指标，包括投资回收期和投资利润率。由于没有考虑到货币的时间价值，难以正确、全面地反映投资收益，通常用于小项目的评价和大项目的初选。 一、投资回收期 投资回收期法又称“投资返本年限法”，是指收回全部投资额所需要的时间。投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标准；如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选择回收期最短的项目。 投资回收期的计算方法，有以下两种。 1、每年现金净流量相等，可直接计算，计算公式如下： 2、每年现金净流量不相等时，按累计现金流量计算，投资回收期即为累计现金流量与原始投资额达到相等所需的时间。 P129l例题6-19 缺点：投资回收期法计算简便，易于理解，投资回收期的长短可作为一项投资方案在未来所冒风险大小的标志。但是由于没有考虑货币时间价值和投资回收后的现金流量及整个投资项目的盈利水平，因此，不能全面、正确地评价各投资方案的经济效益。 课堂练习1 某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。 解析 1.甲方案每年现金流量相等 ： 二、投资利润率 投资利润率是指通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报，又称为投资报酬率。它涵盖了企业的获利目标。其计算公式如下。 投资利润率法是根据投资利润率的大小来评价备选方案的。单一方案决策时，将该方案的投资利润率与目标投资利润率进行比较，如果决策方案的投资利润率大于目标投资利润率，则该方案可行；如果有多个方案可供选择时，在各方案的投资利润率大于目标投资利润率前提下，要从中选择投资利润率最大的方案为优。P131例题6-20 解析： 6.3.2 动态指标评价法 动态指标评价法是指对投资项目的现金流量，按货币时间价值折算到同一时点上，再计算评价指标进行决策分析的一种方法。其基本特点是将现金流量与货币时间价值联系起来进行评价，需要进行比较复杂的计算，工作量大，但计算结果比较全面、准确，通常用于大型项目的复审及最后决策。 主要包括：净现值法(NPV)、净现值率(NPVR)法、 现值指数(PI）法、 内含报酬率(IRR)法。 一 、净现值法 净现值法是一项投资所产生的未来现金流量的折现值与项目投资额之间的差额，是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越优。其计算公式如下： 　净现值＝未来报酬总现值－项目投资总额 【例6-21】 净现值法的优点是充分考虑了货币时间价值因素，将未来发生的投资报酬及分期投资的金额统一在同一时间的货币量上对比，投资方案的经济效益一目了然。其缺点是当几个方案的原始投资额不相等时，单凭净现值很难作出准确地评价。净现值法适用于在同等投资水平下的备选方案比较。 二、净现值率法 净现值率又称净现值比、净现值指数，是投资项目的净现值与投资总额现值之比，表示单位投资所得的净现值。用净现值率进行方案的评价，是根据各个备选方案的净现值率是否大于0，来确定该方案是否可行的决策方法，若净现值率大于或等于0，该方案可行；若净现值率小于0，则方案不可行。其计算公式如下：P132例题6-22 【习题】某项目分五次每年末投入80万，款项系银行借入，利率为14%，五年后投产，项目经营期20年，投产后每年收回净利和折旧50万，并开始还本付息，问该项目是否可行。 ①若不考虑时间价值：总投资=80×5=400（万），投资回收期=400÷50=8（年） 即不含建设期的投资回收期为8年＜10年，方案可行。 ②考虑时间价值：投资总额：F=A（F/A, i, n）=80（F/A,14%）=528.8（万元） 投产后第一利息=528.8×14%=74（万元），而每年NCF只有50万元， 故该笔债务永无清偿之日，方案不可行。 OR：NPV=50［（P/A,14%,25）－（P/A,1