第六章资本结构决策(财务管理l理论与实务).pptVIP

4．举债经营的有哪些优缺点，在确定资本结构时，应怎样考虑收益与风险的均衡？ 5．试述资本结构的影响因素。 6．西方资本结构理论有哪些流派，这些理论对我国企业资本结构决策有哪些借鉴意义？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * DCL或DTL是经营杠杆系数与财务杠杆系数之乘积。 其计算公式为： 总杠杆系数=每股收益变动率/产销量变动率 风险与收益： （1）总杠杆系数越大，销售额引起每股收益更大变动。 （2）经营杠杆与财务杠杆相互调节，使资金结构更合理。 例题1：某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，则总杠杆系数为： 例题2：某公司全部资本为800万元，债务资本比率为0.4，债务利率为12%，固定成本总额为80万元，变动成本率为60%，在销售额为400万元时，息税前利润为80万元。分别计算该集团的经营杠杆系数、财务杠杆系数及总杠杆系数。 【单项选择题】如果企业一定期间内的固定经营成本和固定资本成本均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（ ） A.经营杠杆效应 B.财务杠杆效应 C.总杠杆效应 D.风险杠杆效应 【单项选择题】某企业某年的财务杠杆系数为2.5，经营杠杆系数为2，销量的计划增长率10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益的增长率（ ） A.20% B.25% C.30% D.50% 【多项选择题】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业整体风险的有（ ） A.增加产品产量 B.提高产品价格 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出 第三节 资本结构决策 资本结构是企业筹资决策的核心问题。 一、资本结构及其影响因素 （一）资本结构及其对企业经营的影响 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成及比例关系。资本结构有广义和狭义之分。 广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及比例关系，包括全部债务与股东权益的构成比率 狭义的资本结构是指企业长期负债与股东权益资本构成比率。 资本结构侧重研究长期资本来源中债务资本与自有资本的比例关系。 1、举债经营的益处 一个企业的债务资本是企业外部债权人对企业的投资，企业使用债权人的投资进行经营就是举债经营。 （1）举债可以降低资本成本 （2）举债可以获得杠杆利益 （3）举债可以增加权益资本收益 （4）举债可以减少货币贬值的损失 2、举债经营的缺陷 （1）资本来源不稳定 （2）资本成本可能升高 （3）财务杠杆风险会出现 （4）现金流量需求的增加 （二）资本结构的影响因素 1．企业经营者与所有者的态度 2．企业信用等级与债权人的态度 3．政府税收 4．企业的盈利能力 5．企业的资产结构 6．企业的成长性 7．法律限制 8．行业差异 9．国别差异 二、资本结构决策的方法 （一）最优资本结构的含义 所谓最优资本结构，是指在一定时期最适宜的条件下，综合资本成本最低而企业价值最大时的资本结构。 最优资本结构是一个理性的企业理财者所追求的目标，因此又称为目标资本结构。 【判断题】资本结构有广义和狭义之分，其中企业长期负债与股东权益资本构成比率为广义的资本结构。 【多项选择题】根据现有资本结构理论，下列各项中，属于影响资本结构决策因素的有（ ） A.企业资产结构 B.企业财务状况 C.企业产品销售状况 D.企业技术人员学历结构 （二）最优资本结构的选择 1．综合资本成本比较法 这种方法就是通过计算和比较企业的各种可能的筹资组合方案的综合资本成本,选择综合资本成本最低的方案。该方案下的资本结构即为最优资本结构。 这种方法侧重于从资本投入的角度对资本结构进行优选分析。 练习：某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下： 筹资方式 甲筹资方案 乙筹资方案 筹资额 资金成本% 筹资额 资金成本% 长期借款 80 7 110 7.5 长期债券 120 8.5 40 8.5 普通股 300 14 350 15 合计 500 500 2．每股收益分析法 资本结构是否合理，可以通过每股收益的变化进行分析。 每股收益的变化，不仅受到资本结构的影响，还受到销售收入的影响，要处理这三者的关系，则必须运用“每股收益无差别点”的方法来分析。 每股收益无差别点是指两种资本结构下每