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乳业航母乘风破浪 ——北京三元食品股份有限公司投资价值分析报告 深圳市怀新企业投资顾问有限公司 投 资 要 点 ●我国乳品业呈现出朝阳产业的勃勃生机，受到国家产业政策的大力扶持，增长速度高居食品业榜首，而液体奶是乳品业最耀眼的明星，2001年及2002年累积增幅高达107%。 ●2002年末我国人均乳品消费量约为9.6公斤，还不足世界平均水平的1/10，发达国家的1/30，市场增长空间巨大，未来10年中国将是世界上潜力最大的乳品消费市场。 ●公司被国家农业部、证监会等八部委认定为国家农业产业化重点龙头企业，被北京市对外经济贸易委员会确认为“外商投资先进技术企业”，是我国首批获得学生奶生产资格的七家企业之一。公司液体奶被国家质量监督检验检疫总局授予“中国名牌产品”证书。公司是全国食品行业首批、乳品行业第一家取得2000版ISO9001认证资格的企业。 ●公司主要奶源供应基地——北京及其周边地区的养牛业代表着全国的最高水平，所饲养奶牛全部是我国最好的品种荷斯坦奶牛（“黑白花”），优质奶牛的生产繁育技术在全国第一，奶牛存栏量位居行业前茅。 ●公司在呼伦贝尔已经拥有了27万头奶牛的奶源供应，是该地区占有收奶区域最优、加工基地规模最大的乳品企业，为进一步利用世界优质奶资源，公司于2002年8月13日在澳大利亚设立三元经贸有限公司，成为国内首家在国外设厂的乳品企业。 ●公司年处理鲜奶32万吨，是我国三大液体奶品牌企业之一，在我国两大乳品市场之一的北京市场占有率独占鳌头。 ●公司是中国乳业科研基地，生产设备和工艺水平国内领先。 北京三元食品股份有限公司（以下简称“三元股份”）是2001年1月经国家对外贸易经济合作部批准，由北京三元食品有限公司以整体变更方式设立的，总股本为48,500万股，全部为发起人法人股，其中，北京企业（食品）有限公司（外资股东）持有总股本的72%。三元股份是以奶业为主,兼营麦当劳西式快餐等业务的中外合资股份制企业,它是1997年5月在香港成功上市的北京控股有限公司的成员企业之一。三元股份在北京、上海、天津、河北和内蒙古呼伦贝尔拥有7个大型乳品生产基地，年处理鲜奶达32万吨，产品以液体奶为主，现拥有袋装消毒牛奶、屋型保鲜牛奶、超高温灭菌奶、酸奶等近百个品种，其产品销往全国近30个大中城市，在北京市场占有率高居首位。另外，公司还以合营方式持有北京麦当劳食品有限公司50%股权，间接持有广东三元麦当劳食品有限公司25%股权。截止2002年12月31日，北京麦当劳及广东麦当劳在北京、河北、山西及广东等地拥有麦当劳餐厅总数已达149家。 业内人士把我国的乳制品企业分为三大阵营,目前三元股份与两家已上市的乳业公司同属中国乳品企业的第一阵营,它们均为在全国极有影响的品牌。三元股份无论经营规模，还是品牌知名度都是业内的航母级企业。本次其计划发行15000万A股，每股发行价格2.60元，此次募集资金将主要投向液体奶生产项目，募集资金投资完成后公司的竞争优势将进一步增强，三元股份这艘乳业航母必将借助资本市场扬帆远航！ 未来10年中国将是世界上潜力最大的牛奶消费市场 牛奶中的蛋白质具有人体所必须的各种氨基酸，消化率在98%以上，常被营养学家誉为“白色血液”、“最接近完善的食物”。国际上一直把奶类的人均占有量作为衡量一个国家和地区人民生活质量的重要标志。随着我国人民生活水平的不断提高,花样繁多的乳制品已逐渐成为人们的日常食品,乳品业成为我国食品行业中增长幅度最大的产业，已经是社会公认的朝阳产业。 一、我国政府在政策上大力扶持乳品业的发展 　　日本曾在1950年开始向全国中小学生供应牛奶,并提出了一杯牛奶强壮一个民族的口号。世界各国普遍重视乳品业的发展,近年我国政府各相关部门先后出台多项措施致力于推动乳品业的发展。 1999年末，农业部等七部委局联合发布了“关于实施国家学生饮用奶计划”的通知。2000年11月15日经国务院批准，七部委在全国范围内启动“学生饮用奶计划”。据“学生饮用奶计划”专家委员会预计，到2005年将有20％的城镇中小学生参与学生奶计划，学生人数达到1500万人。到2010年，将有约2500万中小学生参与此项计划，年消费量180万吨，占全国牛奶产量（预计）的10％左右。2000年12月中国消费者协会也提出“为国民强壮加杯奶”的号召。 为了促进乳业产业的升级， 2002年10月份中国科学技术部宣布，在第十个五年计划期间中国将投入4.05亿元实施国家重大科技专项——奶业重大关键技术研究与产业化技术集成示范，该专项共设立六个奶业发展共性关键技术研究课题，八个不同类型区奶业现代化生产技术集成示范课题，将围绕高产奶牛良种繁育，优质配合饲料开发等奶业发展中的一系列关键问题，整体推进中国奶业科技创新、奶源基地建设及奶产